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煤炭行业周报总结（2014年8月20日）

核心内容

• 行业现状：煤炭行业基本面处于底部区域，煤价和股价均处于长周期底部。
• 限产保价：神华、中煤等大型煤炭企业联合限产保价，预计其他国有大型煤炭企业也将跟进，从而改善市场供求关系。
• 市场表现：煤炭板块近一月涨幅达16.08%，在各行业中排名第一；但最近一周涨幅1.56%，排名靠后。
• 行业数据：港口煤价已止跌企稳，预计产地煤价也将很快止跌。
• 投资建议：煤炭行业处于底部，基本面有望好转，维持“看好”评级，建议投资者关注煤炭股。

主要观点

• 限产保价影响：神华和中煤两大企业带头限产保价，有效缓解了煤炭市场的供过于求状况，推动煤价企稳回升。
• 政策支持：国家发改委等机构出台政策遏制煤矿超能力生产，各产煤大省如山西、内蒙、陕西也采取措施降低煤炭企业负担，提升市场信心。
• 行业周期判断：煤炭行业指数已下跌五年，基本走完了下降周期，未来进入上升周期的概率加大。
• 个股表现：部分煤炭公司股价大幅上涨，如永泰能源涨幅达25.24%，其他如盘江股份、国投新集、阳泉煤业等也有较好表现。

关键信息

限产保价措施

• 神华集团：下半年将缩减产量5000万吨，销量6000万吨，8月份煤价上调。
• 中煤能源：下半年减产2000万吨，配合神华限产保价，推动市场供求关系改善。
• 行业影响：限产保价措施有助于煤炭价格企稳回升，预计7月煤价为年内低点。

国内煤炭企业动态

• 永泰能源：因页岩气勘探与开发业务受到市场关注，股价连续涨停，但需注意勘探风险。
• 平庄能源：上半年亏损，但销售量同比增加，市场对其未来恢复持乐观态度。
• 兰花科创：因化肥厂搬迁计提资产减值损失，上半年由盈转亏，但扣非后仍保持盈利。
• 恒源煤电：上半年实现盈利，但净利润同比大幅下降，预计下半年盈利将改善。
• 阳泉煤业：上半年煤炭综合售价同比降低，但销售量增加，对业绩有支撑作用。

国际煤炭市场动态

• 印尼：下调2014年煤炭产量目标至4亿吨，同时提高国内煤炭消费份额，以减少出口依赖。
• 印度：煤炭短缺加剧，电价受国内煤价影响，进口需求上升。
• 美国：7月份煤炭产量环比增长7.89%，但同比下降2.3%。
• 欧洲：电厂需求疲软，煤炭现货价格保持平稳，但受制裁影响，对俄煤炭供应的担忧支撑价格。
• 日本：7月份进口澳煤量创历史新高，因核能发电受限，对煤炭需求上升。

投资建议

• 行业评级：继续维持“看好”评级，预计未来3-6个月行业指数将上涨。
• 重点个股：
  • 中国神华：龙头企业，具有较强市场影响力，一体化经营优势明显，抗风险能力强，建议买入。
  • 中煤能源：排名第二的大型煤炭企业，估值严重低估，A股市场七折有售，港股市场六折有售，建议买入。

风险提示

• 经济增长放缓：可能导致能源需求下降。
• 能源结构调整：可能加速煤炭消费的缩减。
• 勘探与开发风险：如永泰能源的页岩气项目存在预测储量与实际储量差异风险。

行业表现对比图

• 图表1：各行业近一周涨跌幅（%）
• 图表2：近一月各行业涨跌幅（%）
• 图表3：秦皇岛港动力煤价格
• 图表4：环渤海动力煤价格指数
• 图表5：广州港动力煤库提价
• 图表6：天津港焦煤库提价
• 图表7：山西动力煤价格
• 图表8：内蒙古动力煤价格
• 图表9：山西焦煤价格
• 图表10：河南焦煤价格
• 图表11：山西无烟煤价格
• 图表12：河南无烟煤价格
• 图表13：山西喷吹煤价格
• 图表14：河北喷吹煤价格
• 图表15：A股个股市场表现
• 图表16：香港市场煤炭股表现
• 图表17：未来三个月大小非解禁一览
• 图表18：近一月大宗交易一览

推荐公司及评级

分析师信息

• 张学：太平洋证券煤炭行业分析师，北京大学工商管理硕士，自2004年起从事煤炭行业研究。

投资评级体系

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 增持：预期未来6个月内超越基准指数10%一20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10% - 10%之间；
  • 卖出：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10% -20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5% -5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

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