20231008-中国银河-2023年10月复盘与展望_美元下行拐点将至__11页_626kb

宏观动态报告总结：
2023年10月美元指数进入高位横盘状态，核心驱动因素为美欧利差、经济预期差异和美元国际地位的三重影响。短期看，美欧利差的分歧及原油价格不确定性主导走势；中期看，美国制造业PMI回升与欧元区疲软构成支撑；长期看，美元地位与美国在全球GDP占比呈正相关，目前仍处强势周期。

美债收益率同步上行主要受通胀粘性、经济韧性及美联储“Higher for Longer”政策预期驱动，9月触及4.8%的历史高点。尽管10月原油价格回调，但美国就业与通胀数据支撑利率高位运行，美元指数虽阶段性回调但仍维持高位，对新兴经济体形成汇率压力。

中国10年期国债收益率回升至2.7%，主因房地产政策调整、流动性边际改善及经济数据边际转好，尤其是制造业PMI重回扩张区间。报告认为当前经济呈现多方合力对冲房地产业下行，但地产数据仍为关键风险点。未来资产价格或遵循普林格模型，债券与商品可能先行反应，而股票需等待经济全面复苏。

分析师高明指出，美元短期可能维持高位，但中国经济需通过政策调整对冲地产下行，并关注美联储政策路径分歧等外部风险。关键指标包括PPI回升、就业数据及人民币汇率波动。风险提示包括政策执行滞后期及海外衰退可能性。