20140707-兴业证券-华安上证180ETF期现掘金锦囊_12页_852kb

华安上证180ETF期现掘金锦囊总结

核心内容

本报告分析了华安上证180ETF在2014年7月7日的期权市场表现，并针对平价套利机会提出了具体交易策略建议。报告指出，华安上证180ETF具备良好的市场容量和流动性，为套利操作提供了良好条件。同时，通过分析期权隐含波动率与现货价格之间的关系，发现了特定行权价的期权组合存在套利机会。

主要观点

• 市场环境：华安上证180ETF作为国内最早的180ETF之一，规模较大且交易活跃，为期现套利提供了良好的市场环境。
• 期权成交量：今日上证180ETF期权市场成交量较昨日小幅上升，CPR为1.19，市场对看涨情绪正常。
• 波动率不均衡：行权价为1.85元的7月份合约中，看涨期权隐含波动率（20.44%）明显高于看跌期权隐含波动率（11.24%），表明存在套利机会。
• 套利机会：在考虑交易费用后，1.85元7月份合约的Put-Call-Parity价差较大，可实现13天无风险收益0.47%，年化收益达9.43%。
• 套利策略：建议采用“卖出看涨期权，买入看跌期权，买入标的资产”的策略，以捕捉当前的套利机会。

关键信息

• ETF规模：截至2014年一季度，剔除联接基金后，华安上证180ETF基金净值为116.82亿元，排名第三，占上证180ETF基金总值的85%。
• ETF成交额：华安上证180ETF每日成交额自年初以来保持在3000万元以上，日均成交量达1.13亿元。
• 套利收益计算：假设ETF交易手续费为0.05%，融券年化费率为8.6%，保证金比例为50%，则13天套利收益为0.47%，年化收益为9.43%。
• 平价套利策略分类：
  • 多头避险平价套利策略：买入股票和看跌期权，卖出看涨期权，适用于看涨期权隐含波动率高于看跌期权的情况。
  • 空头避险平价套利策略：卖出股票和看涨期权，买入看跌期权，适用于看涨期权隐含波动率低于看跌期权的情况。

今日平价套利机会推荐

• 行权价：1.85元
• 合约月份：7月
• 操作建议：
  • 卖出1.85元7月看涨期权
  • 买入1.85元7月看跌期权
  • 买入华安上证180ETF基金
• 收益情况：13天无风险收益为0.47%，年化收益为9.43%

主要图表与数据

• 图1：华安上证180ETF基金资产总值占比
• 图2：华安上证180ETF基金每日成交额
• 图3：上证180ETF看涨看跌期权总成交量
• 图4：上证180ETF期权看涨看跌比例（CPR）
• 图5：市场无风险利率走势
• 图6：行权价为1.85元的7月合约隐含波动率
• 图7：行权价为1.80元的7月合约隐含波动率

附录概览

• 附录1：多头避险平价套利策略（Long Hedge Arbitrage）
• 附录2：空头避险平价套利策略（Short Hedge Arbitrage）
• 附录3：主力合约对平价套利统计，展示了不同时间点的波动率、价差及收益率情况。

其他信息

• 联系方式：提供了多个地区的销售经理联系方式，包括上海、北京、深圳和海外地区。
• 法律声明：本报告仅供兴业证券客户使用，内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

附录数据概览

• 表1：ETF基金规模排名，华安上证180ETF排名第三。
• 表2：今日期权成交总量，华安上证180ETF期权成交量为110792张。
• 表3：上证180ETF期权主力合约对成交量，1.85元7月合约对占总成交量的51.61%。
• 表4：1.85元7月合约平价套利机会推荐，11:00:00时的套利收益最高。
• 表5：多头避险平价套利策略盈亏情况。
• 表6：空头避险平价套利策略盈亏情况。
• 表7：行权价为1.85元的7月合约套利机会数据。
• 表8：行权价为1.80元的7月合约套利机会数据。

信息披露

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