20221030-光大证券-金属周期品高频数据周报_钢铁业期货主力合约盘面利润创2016年以来罕见低位_26页_2mb

行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2022年10月24日至10月30日期间，钢铁、有色金属等金属周期品的市场表现，涵盖流动性、基建和地产链条、工业品链条、细分品种、比价关系、外需指标以及股票投资建议等多个方面。

主要观点

1. 流动性分析

• SPDR黄金ETF持仓量创近30个月新低，表明市场对黄金的配置意愿下降。
• BCI中小企业融资环境指数持续走低，暗示融资环境偏紧，对创业板指数的中长期不利好。
• M1和M2增速差与上证指数存在正向相关性，显示经济流动性可能有所改善。
• 一年期国债收益率下降，与螺纹钢价格下跌趋势背离，可能意味着市场风险偏好下降。

2. 基建和地产链条

• 9月粗钢日均产量较7月回升10.34%，显示基建和地产需求有所回暖。
• 螺纹钢价格下跌3.34%，但产量和开工率上升，反映需求端依然强劲。
• 水泥价格微涨，但开工率下降，表明市场仍面临一定压力。
• 石油沥青开工率处于年内高位，显示基建高景气持续，或带动钢材需求提升。

3. 地产竣工链条

• 1-9月全国商品房竣工面积累计同比降幅收窄，表明地产竣工情况略有改善。
• 钛白粉和平板玻璃价格稳定，但毛利润下降，亏损程度扩大，显示行业盈利能力疲软。
• 全钢胎开工率处于五年同期低位，表明汽车需求仍低迷。

4. 工业品链条

• 乘用车销量维持低位，显示汽车市场疲软。
• 电解铜价格微涨，毛利提升；电解铝价格下跌，毛利大幅下滑。
• 冷轧钢价格下跌，但毛利上升，反映成本控制可能改善。
• 原料价格下跌，如焦炭和铁矿石，对工业品利润形成压力。

5. 细分品种

• 钼精矿价格维持2016年以来高位，显示其具备投资价值。
• 石墨电极价格持平，但毛利微降，反映行业利润承压。
• 不锈钢价格下跌，但与镍的比值下降，显示不锈钢行业利润空间压缩。

6. 比价关系

• 新疆与上海螺纹钢价差为130元/吨，显示区域供需差异。
• 上海冷轧钢与热轧钢价差扩大，反映冷轧钢需求增长。
• 螺纹钢与铁矿石的比值下降，表明铁矿石价格跌幅较大。
• 不锈钢热轧与电解镍的比值为0.09，显示镍价相对强势。

7. 外需指标

• CCFI综合指数持续走弱，显示出口需求疲软。
• 美国粗钢产能利用率维持低位，表明美国制造业复苏缓慢。
• 全球制造业PMI新订单指数恢复至疫情前水平，但仍未完全恢复。

8. 股票投资

• 沪深300指数下跌5.39%，周期板块中工程机械表现最佳，跌幅为-0.91%。
• 普钢板块PB相对沪深两市处于较低分位，显示估值优势。
• 投资建议关注马钢股份、华菱钢铁、宝钢股份（受益于基建高景气），以及金钼股份（受益于钼价高位）。

关键信息汇总

流动性指标

• SPDR黄金ETF持仓量：922.59吨，环比-0.59%。
• BCI融资环境指数：44.30，环比-4.71%。
• M1和M2增速差：-5.7个百分点，环比+0.4个百分点。
• 一年期国债收益率：1.74%，环比-3.03个BP。

基建和地产数据

• 9月粗钢日均产量：289.83万吨，环比+10.34%。
• 螺纹钢价格：3760元/吨，环比-3.34%。
• 全钢胎开工率：47.64%，环比-4.50%。
• 石油沥青开工率：43.60%，环比+0.2%。

地产竣工数据

• 1-9月商品房竣工面积累计同比：-19.90%。
• 钛白粉毛利润：-528元/吨，环比+24.15%。
• 平板玻璃毛利润：-150元/吨。

工业品数据

• 乘用车销量：4周移动平均值为19.8万辆，仍处于低位。
• 冷轧钢价格：4390元/吨，环比-1.35%。
• 电解铜价格：64620元/吨，环比+0.83%。
• 电解铝价格：18300元/吨，环比-1.88%。
• 电解铝毛利润：361.2元/吨，环比-46.16%。

细分品种表现

• 钼精矿价格：3260元/吨，环比-2.40%。
• 石墨电极毛利润：2325.04元/吨，环比-1.14%。
• 不锈钢价格：17850元/吨，环比-1.38%。
• 镍价格：190500元/吨，环比-0.52%。

比价关系

• 新疆与上海螺纹钢价差：130元/吨，环比+12.82%。
• 上海冷轧钢与热轧钢价差：650元/吨，环比+80元/吨。
• 螺纹钢与铁矿石比值：5.56，环比下降。
• 不锈钢热轧与电解镍比值：0.09。

外需指标

• CCFI综合指数：1862.25点，环比-4.99%。
• 美国粗钢产能利用率：74.80%，环比-0.90%。
• 全球制造业PMI新订单：47.70%，环比-0.50%。

股票表现

• 沪深300指数：-5.39%。
• 工程机械板块：-0.91%，表现最佳。
• 普钢板块PB分位：13.61%，处于2013年以来低位。
• 投资建议：关注马钢股份、华菱钢铁、宝钢股份、金钼股份。

风险提示

• 历史数据相关性可能失效。
• 政府对大宗商品价格的调控风险。
• 公司经营不善的风险。

投资建议

• 基建高景气持续，建议关注马钢股份、华菱钢铁、宝钢股份。
• 钼价处于高位，建议关注金钼股份。
• 有色金属板块中，赤峰黄金、银泰黄金等个股表现突出。

结论

整体来看，钢铁及有色金属市场在流动性、基建和地产需求、工业品表现等方面呈现分化趋势。基建链条表现相对较强，而地产竣工和乘用车市场仍面临一定压力。投资方面，建议关注受益于基建和钼价上涨的个股，同时警惕流动性变化和政策调控对市场的影响。