20171029-太平洋-卫宁健康-300253.SZ-营收稳步增长_医疗AI初显成效_6页_1mb

报告摘要

卫宁健康（300253）总结

核心内容

卫宁健康是一家专注于信息技术、软件与服务的企业，尤其在医疗信息化及互联网医疗领域表现突出。公司2017年前三季度实现营业收入6.89亿元，同比增长18%；归属于母公司净利润1.34亿元，同比下降71%；扣非净利润1.29亿元，同比增长20%。尽管净利润出现大幅下滑，但营业收入和订单增长显示出公司业务拓展的积极态势。

主要观点

营收增长稳定：公司营业收入稳步增长，尤其在第三季度单季实现2.69亿元，同比增长22%。
医疗AI取得进展：公司成立人工智能实验室，积极布局医疗AI领域，并在相关比赛中取得优异成绩，展示了其技术实力。医疗AI产品已整合至PACS系统中，未来有望在更多医疗场景中落地。
订单稳步增长：年初至今，公司订单总额已超过5.4亿元，显示出市场对其产品和服务的认可。
HIMSS六级认证突破：公司助力4家大型三甲医院通过HIMSS六级测评，未来有望获取更多相关订单。
重庆医改项目落地：公司参与重庆医改项目，完成13家医疗机构的信息化改造，为后续推广奠定了基础。
与广西医科大学合作：公司与广西医科大学签署战略合作协议，旨在构建产学研体系，增强技术转化能力。

关键信息

财务数据

股票数据：
- 总股本/流通：1,603/1,146百万股
- 总市值/流通：12,700/9,069百万元
- 12个月最高/最低价：23.44/6.64元
盈利预测与财务指标（单位：百万元）：
- 营业收入：2017E 1216，2018E 1542，2019E 1951
- 归母净利润：2017E 186，2018E 235，2019E 291
- 扣非净利润：2017E 129，2018E 154，2019E 195
- EPS（每股收益）：2017E 0.12，2018E 0.15，2019E 0.18
- PE（市盈率）：2017E 66.11，2018E 52.32，2019E 42.29

营收与净利润趋势

2017年前三季度：
- 营收：6.89亿元，同比增长18%
- 归母净利润：1.34亿元，同比下降71%
- 扣非净利润：1.29亿元，同比增长20%
第三季度单季：
- 营收：2.69亿元，同比增长22%
- 归母净利润：4450万元，同比增长25%
- 扣非净利润：4328万元，同比增长31%

费用与利润变化

费用增长：销售费用同比增长9.6%，管理费用同比增长18%。
资产减值损失：同比增长110%，主要由于应收账款余额上升。
毛利率：2017Q3为51%，较2016Q3下降4%。
净利率：2017Q3为19%，较2016Q3下降59%。
营业利润率：2017Q3为19%，较2016Q3下降63%。
ROE（净资产收益率）：2017Q3为5%，较2016Q3下降15%。

风险提示

创新业务研发进展不及预期：公司正积极布局医疗AI等创新业务，但研发进展可能受阻，影响业绩表现。

投资评级

行业评级：
- 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
- 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
- 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
- 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
- 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
- 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

财务趋势分析

营业收入增长率：2017E为27.43%，2018E为26.76%，2019E为26.52%
净利润增长率：2017E为-64.15%，2018E为26.36%，2019E为23.72%
ROE：2017E为7.36%，2018E为13.06%，2019E为13.91%
ROA：2017E为5.09%，2018E为7.49%，2019E为7.90%

资产负债情况

货币资金：2017E为575百万，2018E为469百万，2019E为438百万
应收和预付款项：2017E为797百万，2018E为1031百万，2019E为1293百万
流动资产合计：2017E为1559百万，2018E为1744百万，2019E为2034百万
负债合计：2017E为1038百万，2018E为1220百万，2019E为1436百万
股东权益合计：2017E为2615百万，2018E为1917百万，2019E为2242百万

重要声明

本报告由太平洋证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作任何保证。报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。公司或关联机构可能持有报告中提及的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。

展开完整摘要