亿渡数据-个股研究-一致魔芋-亿渡研究院-20230714-魔芋精深加工企业研究_11页_2mb

一致魔芋（839273BJ）研究总结

一致魔芋成立于2007年，2016年在新三板挂牌，2023年2月在北交所上市，主营业务为魔芋精深加工和魔芋相关产品的研发、生产和销售。以下是报告关键分析：

公司基本情况

• 成立于2007年，2016年新三板挂牌，2023年北交所上市。
• 主要采用线下直销模式，销售对象包括食品制造商、品牌运营商等。
• 产品包括魔芋亲水胶体（如魔芋粉）、魔芋食品（如魔芋素毛肚、魔芋膳食纤维）和魔芋美妆用品（如魔芋洁肤棉、魔芋护肤膜）。
• 前五大客户占比较高但相对稳定，SEMMINERALS,LP为多年第一大客户。

主营业务与产品

• 魔芋粉为公司第一大收入来源，2022年占总收入83.5%。
• 产品毛利率：魔芋美妆用品最高，2022年达379%；内销地区毛利率较高（2022年为24.6%）。
• 收入构成变化显著，魔芋食品和美容化妆品收入占比逐年下降，2022年分别为16%和23%。

财务情况

• 收入与利润：2018-2022年营收年复合增长率105%，2022年营收45亿元（同比下降10.7%），净利润0.65亿元（同比增长103%）。利润上升主要源于成本下降和费用减少。
• 毛利率：2022年整体毛利率24.6%，较2021年提升3.5个百分点；净利率14.6%，提升2.8个百分点。
• 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别约为37%、31%、8%，2022年费用率略有上升。
• 现金流：销售收入回款能力强（2022年现金收入比112%），但经营活动现金流不稳定，2022年净现金流为-8,872万元；存货增加导致现金流流出。

行业发展分析

• 魔芋精深加工行业属于食品制造业细分领域，上游为魔芋种植和初加工，下游为食品和美妆应用。
• 2022年中国市场规模同比增长130%，预计未来消费升级推动需求。
• 当前中国魔芋产量占全球63%，种植面积减少，但纯化微粉需求上升。
• 行业技术门槛较高，公司毛利率较高，但整体市场集中度低。

竞争格局比较

• 行业竞争激烈，初加工分散化，精深加工集中度较高。
• 与可比公司如百龙创园、三元生物相比，一致魔芋营收小但毛利率高，规模效应不足。
• 未来增长潜力在于提纯技术和下游应用扩展。

关键要点：公司营收首次下降，利润稳健增长，行业前景良好但竞争加剧。建议未来关注成本控制和市场多元化。