汽车和汽车零部件行业2019年11月新能源汽车产业链观察：关注消费电子电池龙头和特斯拉供应链-20191110-国金证券-42页_2mb

汽车和汽车零部件行业2019年11月观察总结

核心内容概述

本报告聚焦于2019年11月汽车和汽车零部件行业的市场表现、产业趋势及投资建议，重点分析了上游资源、锂电池及材料、供应链环节、整车制造以及燃料电池等领域。整体来看，新能源汽车产业链呈现出一定的增长潜力，特斯拉供应链和轻量化、智能驾驶、热管理、高压线束等细分领域成为投资关注重点。

主要观点

1. 行业整体表现

• 市场估值：汽车和汽车零部件板块的市盈率（PE）和市净率（PB）有所上升，新能源汽车及零部件板块的估值明显高于整体板块。
• 行业复苏：尽管9月乘用车销量同比下滑，但环比增长，显示市场有逐步复苏迹象。新能源车销量虽有所下滑，但全年增长逻辑仍存。

2. 上游资源

• 钴：因嘉能可减产，供需格局改善，钴价震荡。预计2020年钴价在22-30万元/吨之间波动。
• 锂：受供给过剩影响，锂价持续下跌，预计2020年锂盐价格在50-60元/千克之间波动。
• 镍：受印尼镍矿出口禁令影响，镍价震荡下跌，未来可能进一步回落。
• 稀土：由于下游需求不足，稀土价格下跌，预计未来仍面临下行压力。

3. 锂电池及材料

• 装机量：9月新能源汽车动力电池装机量环比上升14%，但同比下降31%。
• 材料价格：三元前驱体及正极材料价格有所上升，磷酸铁锂价格稳定，钴酸锂略有上涨。
• 市场格局：宁德时代、比亚迪等企业在动力电池装机量上占据领先地位。

4. 供应链环节

• 特斯拉产业链：上海超级工厂投产，Model3销量增长确定性强，供应链本土化趋势明显，建议关注制造型零部件及LG产业链。
• 轻量化：铝合金作为主要轻量化材料，预计2025年市场规模达2996亿元。
• 智能驾驶：L2~L3级自动驾驶需求增长，建议关注智能座舱、车载芯片、传感器等细分领域。
• 热管理与高压线束：热泵空调等热管理技术推动新能源车增长，高压线束市场空间广阔，建议关注具备相关技术的企业。

5. 整车制造

• 销量情况：9月乘用车销量同比下降6.3%，但环比增长16.8%。新能源乘用车销量增长明显。
• 国六车型：随着国六车型上市，购置税优惠消退，预计年底销量有望转正。
• 重点车企：建议关注广汽集团、长城汽车、吉利汽车等具备强产品力和新能源增长潜力的车企。

6. 燃料电池

• 政策支持：国家能源委员会会议推动氢能发展，多地出台燃料电池支持政策，如宁波、成都、武汉等。
• 行业动态：现代、丰田、康明斯等国际车企在燃料电池汽车领域持续布局，国内企业如雄韬氢雄、明天氢能等也获得重要订单。
• 市场前景：燃料电池行业仍处于导入期，未来随着政策推动和产业链完善，有望迎来投资热潮。

关键信息

1. 投资建议

• 核心推荐组合：鹏辉能源、恩捷股份、三花智控、拓普集团、美锦能源。
• 重点推荐领域：
  • 特斯拉供应链：建议关注三花智控、拓普集团、旭升股份。
  • 轻量化材料：铝合金为主要材料，建议关注拓普集团、旭升股份、爱柯迪。
  • 智能驾驶：建议关注德赛西威、四维图新、地平线、寒武纪。
  • 热管理与高压线束：建议关注三花智控、银轮股份、中鼎股份、得润电子。
  • 燃料电池：建议关注美锦能源、雪人股份、雄韬股份、福田欧辉、雄韬氢雄。

2. 风险提示

• 新能源汽车产销量低于预期
• 产业链各环节加速降价
• 补贴退坡幅度超预期
• 燃料电池产业发展不达预期

行业趋势展望

• 特斯拉供应链：Model3销量增长确定性强，供应链本土化趋势明显，未来两年将带来显著业绩增量。
• 轻量化：铝合金为最佳材料，预计2025年市场空间达2996亿元。
• 智能驾驶：L2~L3级自动驾驶需求增长，L4~L5级仍待成熟。
• 热管理与高压线束：热泵空调技术提升能效，高压线束市场增长潜力大。
• 燃料电池：政策支持下，产业链逐步完善，市场空间有望扩大。

图表要点

• 图表1：2025年国内车用铝合金市场空间预测。
• 图表2：新能源车空调系统市场规模增长趋势。
• 图表3：汽车线束系统及零部件市场空间。
• 图表4：行业表现情况。
• 图表5：汽车零部件板块估值。
• 图表6：汽车与汽车零部件板块估值。
• 图表7：新能源汽车板块市盈率高于整体板块。
• 图表8：新能源汽车零部件板块市盈率高于整体板块。
• 图表9：乘用车终端销量及同比增长率。
• 图表10：乘用车年产量及同比增长率。
• 图表11：新能源车月度销量。
• 图表13：2019年9月电池分车型装机量及同比增速。
• 图表14：2019年9月电池分形状装机量。
• 图表15：2019年9月电池分材料装机量。
• 图表16：2019年9月锂电装机量Top10。

总结

本报告指出，2019年11月汽车和汽车零部件行业在新能源汽车产业链和轻量化、智能驾驶、热管理、高压线束等领域展现出显著的投资机会。特斯拉供应链和铝合金轻量化成为重点，同时智能驾驶和燃料电池的发展也受到政策和市场需求的双重推动。建议投资者关注具备技术优势和市场份额的龙头企业，并留意政策变化及市场动态带来的投资机遇。