20231107-浙商证券-2023年10月进出口数据的背后_外贸稳步修复_重视产业逻辑_7页_502kb

2023年10月进出口数据深度分析

一、核心观点

10月进口超预期修复，主要因政策刺激内需逐步回暖及地缘政治引发大宗商品进口增加；出口稳步回升，但需关注供给优势及三大产业逻辑。

二、进口分析

主要观点

✅ 内需修复与政策推动
7月政治局会议后，财政、货币、产业政策维稳发力，带动内需渐进修复，推动进口企稳。海外市场消费品需求疲软、中小企业订单下滑，促使我国加大进口以应对定价风险。

数据要点📊

• 10月人民币计价进口同比+64%，主因原油、铁矿砂等大宗商品进口量增加。
• 贸易顺差565.3亿美元，较9月边际回落。

三、出口分析

主要观点

✅ 供给优势显著
民企出口活跃，其占比达出口总额62.9%，自主品牌出口比重提升至22.7%，显示供给侧韧性强。

✅ 三大产业逻辑值得关注

1. 消费降级与企业降本
   全球贫富差距扩大引发消费分化，在K-型收入结构下，低收入群体更偏好性价比高的商品。
2. 新兴市场扩张
   新兴经济体快速工业化提升“中国制造”需求（一带一路、东盟为重点区域）。
3. 技术周期与能源转型
   半导体、新能源车等产品在科技周期+全球碳中和背景下持续增长，出口弹性最强。

四、其他要点

📊 机电产品增长强劲
1-10月机电产品出口占比58.5%，其中汽车出口同比+88.5%，新能源车、光伏成为新动能。
📊 劳密产品出口低迷
服装、鞋靴等传统产品出口承压，但塑料制品等工业品类逆势增长11%。

五、风险提示⚠️

1. 🌍 中美贸易摩擦加剧，将打击我国对美欧等发达市场出口；
2. 🌍 海外经济超预期衰退，将直接拖累全球需求。