20231016-浙商证券-2023年9月进出口数据的背后_出口稳步回升_聚焦产业逻辑_9页_556kb

报告总结

核心观点

出口数据延续回升，表明至暗时刻已过。供给优势和产业逻辑是推动出口韧性的关键因素。

产业逻辑分析

• 消费降级与企业降本：海外收入K型分化导致消费升级与费用降级并存，推动性价比优势商品（如纺服、轻工、机电）出口。
• 新兴市场拓展：对一带一路、东盟等新兴市场出口增长显著，结合外交政策和产业升级，带动相关品类出口。
• 科技周期与碳中和：全球半导体周期回暖和新能源（如电动车、光伏）需求升，支持机电产品出口。

出口数据关键点

• 9月出口同比增长0.6%，较8月回升，机电产品出口占58.3%，增长33%。
• 民营企业出口增速较高，自主品牌产品出口比重提升，显示供给韧性。

内需与进口

• 进口渐企稳，政策推动内需回升，前三季度进口保持温和增长。
• 贸易顺差边际回升，有助于稳定汇率和释放货币政策空间。

风险提示

• 中美贸易摩擦超预期恶化可能导致出口承压。
• 海外经济超预期下滑将冲击外需。