20181216-光大证券-医药生物行业周报_政策多发扰动期_建议关注品牌中药的配置价值_19页_3mb

政策多发扰动期，建议关注品牌中药的配置价值

核心内容

在政策多发的扰动期，医药生物行业整体表现不佳，主要受“4+7”城市带量采购、国家版“辅助用药目录”及高值耗材集采预期的影响。医药生物指数上周下跌3.25%，跑输沪深300指数和创业板综指。医疗服务板块因政策影响较小，成为抗跌的代表。

品牌中药作为少数不受医保控费影响、兼具消费属性的细分板块，在当前市场环境下具备较高的配置价值。其天然的护城河包括百年老字号品牌、传世品种及稳健的经营理念，同时部分产品不属于医保支付范畴，具有较强的业绩稳定性。重点推荐云南白药、片仔癀，建议关注同仁堂、华润三九。

主要观点

1. 政策扰动：医保局成立后，围绕医保控费和增强购买效率的政策陆续出台，压缩了中间渠道利益空间和不合理定价，对医药板块形成持续压制。
2. 品牌中药优势：品牌中药具有较强的政策免疫能力，且具备消费属性，是当前较好的政策避风港。
3. 创新药与仿制药：创新药和重磅仿制药板块在政策影响下更具确定性，尤其是恒瑞医药、长春高新、爱尔眼科、益丰药房、安科生物等，因其研发管线丰富、研发投入早且持续，未来更具增长潜力。
4. 一致性评价：一致性评价持续推进，对仿制药行业带来洗牌效应，部分企业已通过一致性评价并开始享受政策红利。

关键信息

行情回顾

• 医药生物指数下跌3.25%，排名第28。
• 服务板块最抗跌，跌幅为0.97%。
• 生物制品板块跌幅最大，下跌7.31%。

上市公司研发进度

• 华兰生物：四价流感病毒裂解疫苗、康复新含片（2期临床）。
• 上海医药：瑞舒伐他汀钙片（已发件）。
• 石药集团：盐酸美金刚片（新进承办）。
• 复星医药：FCN-159片（在审评审批）。
• 贝达药业：BPI-17509片（新进承办）。
• 正大天晴：利妥昔单抗注射液、注射用TQB3474（3期、1期临床）。
• 沃森生物：13价肺炎球菌多糖结合疫苗（3期临床）。
• 海思科：HSK3486乳状注射液（1期临床）。
• 亚宝药业：SY-009胶囊（1期临床）。

重点推荐公司

风险提示

• 医保控费加剧。
• 药品带量采购降价超预期。

行业政策与公司要闻

• 制药领域：国家卫健委发布《关于做好辅助用药临床应用管理有关工作的通知》，加强辅助用药监管。
• 公司动态：云南白药拟吸收合并白药控股，恒瑞医药、翰宇药业等收到临床试验批件或药品注册批件。
• 其他政策：一致性评价、两票制、耗材零加成、医保目录更新等政策持续推进，影响行业格局。

一致性评价审评审批

• 共有131个品规通过一致性评价。
• 通过一致性评价的药品：如克拉霉素片、盐酸二甲双胍片、替吉奥胶囊等。
• 新进承办的药品：如齐多夫定片、对乙酰氨基酚片、盐酸二甲双胍缓释片等。

沪深港通资金流向

• 净买入：云南白药、华东医药、长春高新、华兰生物等。
• 净卖出：凯莱英、乐普医疗、复星医药等。

重要数据库更新

• CPI走势：11月整体CPI下行，医疗保健CPI走平，中西药CPI大幅领跑。
• 抗生素与维生素价格：部分原料药价格环比下降，如6-APA、青霉素工业盐等。
• 耗材零加成：新疆、山东、广东等地推行耗材零加成政策。
• 医保目录：全国23省市公布新版医保目录，部分省份未公布但执行国家版目录。

下周重要事项预告

• 股东大会：卫信康、济民制药、振兴生化等公司将召开股东大会。
• 解禁信息：亚宝药业、尔康制药、新和成等公司有股份解禁。

光大医药近期研究报告回顾

• 近期发布多份研究报告，涵盖公司深度、行业周报、公司简报等类型。
• 重点推荐公司包括：安科生物、益丰药房、云南白药、爱尔眼科、恒瑞医药、长春高新等。
• 报告主题包括：带量采购、一致性评价、药店发展、创新药布局等。

总结

当前医药生物行业处于政策多发扰动期，建议投资者关注品牌中药及创新药/重磅仿制药等政策免疫或增量受益板块。品牌中药因其政策免疫、消费属性及业绩稳定性，成为配置优选。同时，创新药企业如恒瑞医药、长春高新等，因研发管线丰富、研发投入持续，未来更具增长潜力。政策如一致性评价、两票制、耗材零加成等持续影响行业格局，需关注其对仿制药及耗材企业的冲击。