20210210-兴业证券-中药行业_促中药发展政策发布_激发中药产业活力_4页_704kb

中药产业发展政策分析与投资建议总结

核心内容

2021年2月10日，《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》由国务院批准并印发，全面推动中医药产业的可持续发展。该政策涵盖七大方向，共计28条具体措施，旨在解决当前中医药产业存在的问题，如中药新药审批缓慢等，并通过政策支持、社会力量参与和行业优化，提升中药产业的整体活力和发展效益。

主要观点

1. 政策支持与产业激活

   • 政府将加大对公立中医院的投入，并通过专项债等方式支持中医院建设。
   • 引导社会资本参与中医药产业，鼓励设立中医药产业投资基金。
   • 支持符合条件的中医药企业上市融资和发行债券。

2. 中药审批制度优化

   • 推进中药审评审批机制改革，建立快速通道机制，提升中药新药上市效率。
   • 增加第三方中药注册检验机构，优化中药注册分类和申报要求。
   • 建立“中医药理论、人用经验、临床试验”三结合的审评体系，探索真实世界研究证据体系。
   • 优化古代经典名方中药复方制剂的注册审批流程。

3. 医保支付体系完善

   • 将符合条件的中医服务纳入调价范围和医保支付范围。
   • 鼓励实行中西医同病同效同价，发布中医优势病种。
   • 鼓励商业保险推出与中医相关的非基本医疗保险产品。

关键信息

品牌中药企业的比较优势

• 现金流情况较好：品牌中药企业主要通过OTC渠道销售，回款速度快，整体销售现金比率较高。例如，片仔癀的销售现金比率接近29.26%。
• 估值相对偏低：品牌中药企业的估值大多处于合理或偏低水平，如华润三九的PE(TTM)约为14倍。
• 品牌影响力强：品牌中药企业多为老字号，拥有较高的品牌价值和消费者认知度，如云南白药、同仁堂、片仔癀等。

品牌中药企业概况（表1）

建议关注

• 投资方向：建议关注中药行业的发展，特别是品牌中药龙头企业。
• 推荐企业：云南白药、片仔癀、同仁堂、华润三九、东阿阿胶等。

风险提示

• 政策落地速度不及预期：政策效果可能受执行力度和时间影响。
• 行业竞争激烈：中药行业面临激烈的市场竞争，可能影响企业盈利。
• 公共卫生事件影响：突发公共卫生事件可能对中药行业造成冲击。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对涨幅 >15%）、审慎增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（< -5%）、无评级（无法获取必要资料）。
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（持平）、回避（弱于指数）。

结论

该政策的发布为中医药产业的长期可持续发展提供了有力支持，有助于解决审批慢、估值低、品牌力强等问题，提升行业整体竞争力。建议投资者关注品牌中药龙头企业，把握行业发展机遇。