20181216-天风证券-医药生物行业研究周报_板块估值持续下探_大浪淘沙精选个股_12页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容概述

2018年12月16日发布的医药生物行业研究报告指出，医药生物板块本周整体表现弱于大盘，跌幅为3.25%，其中生物制品跌幅最大，达7.31%。医药生物板块估值为26.34倍，对全部A股溢价率回落至141.93%。各子行业估值差异显著，医疗器械和医疗服务估值较高，分别为42.73倍和70.64倍。

主要观点

1. 行业趋势

• 仿制药行业整合加速：国家集中采购政策对仿制药行业带来冲击，行业集中度提升是大趋势，企业需加强品种储备、成本管控及向高端仿制药转型。
• 医保控费与创新药发展：医保控费趋势持续，但创新药通过谈判进入医保将成为常态，推动市场规模扩大。
• 医疗器械受益于分级诊疗与进口替代：分级诊疗政策推动基层医疗市场扩容，医疗器械行业迎来发展机遇，迈瑞医疗等龙头公司有望受益。
• OTC行业品牌溢价显著：品牌OTC企业因安全性和有效性优势享受估值溢价，具备稀缺性和强大品牌的企业更具增长潜力。
• 医药商业集中度提升：全国零售药店分类分级管理政策推动行业集中度提升，中大型连锁药店更具竞争优势。

2. 投资建议

• 关注超跌优质个股：部分个股因市场情绪影响估值下降，未来有修复机会。
• 重点布局细分领域龙头：如医疗器械、医疗服务、创新药产业链等，具备长期价值。
• 推荐个股：迈瑞医疗被列为12月月度金股，因其受益于进口替代、研发投入高及全球化布局。

3. 风险提示

• 市场震荡风险
• 研发进展不及预期
• 外延整合不及预期
• 个别公司业绩不达预期
• 生产经营质量规范性风险

关键信息

行业数据

• 医药生物板块：本周下跌3.25%，报6,205.52点。
• 全部A股估值：11.44倍，医药生物板块估值26.34倍，溢价率141.93%。
• 各子行业估值：
  • 化药：27.21倍
  • 中药：19.00倍
  • 生物制品：38.90倍
  • 医药商业：14.51倍
  • 医疗器械：42.73倍
  • 医疗服务：70.64倍

市场动态

• 带量采购政策：影响仿制药及流通领域，推动行业整合。
• 医保谈判：17种抗癌药纳入医保目录，价格大幅下降，加速肿瘤创新药放量。
• FDA改革：优化510(k)流程，提高医疗器械准入门槛，对国内企业带来挑战与机遇。

个股表现

• 涨幅前十个股：海普瑞、片仔癀、通化金马、云南白药、沃森生物、同仁堂、九州通、广誉远、海欣股份、亚太药业。
• 跌幅前十个股：上海莱士、普利制药、乐普医疗、冠福股份、辅仁药业、迈克生物、华海药业、必康股份、博雅生物、华兰生物。

重点个股推荐

迈瑞医疗 (300760.SZ)

• 核心逻辑：
  • 受益于分级诊疗与进口替代，中国医疗器械市场达4,583亿。
  • 多条产品线市占率位列国内TOP3，部分为TOP1。
  • 长期研发投入占比达10%，推动自主创新。
  • 全球化布局明显，2017年收入中46%来自海外。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为3.09元、3.95元、4.94元，给予“买入”评级。

稳健组合

• 推荐公司（排名不分先后，滚动调整）：
  • 安图生物、恒瑞医药、华东医药、济川药业、金域医学、开立医疗、乐普医疗、迈克生物、美年健康、迈瑞医疗（新增）、片仔癀、上海医药、万孚生物、长春高新

行业热点资讯

行业动态

• FDA战略框架：计划在2019年将真实世界数据（RWD）纳入监管决策。
• 电子病历新规：三级医院需达到电子病历应用评价3级以上，二级医院3级以上。
• 抗癌药纳入医保目录：17种抗癌药拟纳入广州普通门诊目录。
• 药品批文注销：国家药监局注销22条药品批文，涉及进口药品。

新药动态

• 韦立得上市：吉利德乙肝新药在中国上市。
• PD-1抗体与微生物药物联合抗瘤：百时美施贵宝与Vedanta Biosciences合作。
• CRISPR技术应用：阿斯利康与英国癌症研究院合作，开发肿瘤新靶标。
• AI影像产品获FDA认证：深透医疗产品SubtlePET获得FDA认证。
• 艾滋病功能性治愈研究：两名患者实现长期病毒缓解。
• 桑拿与心血管健康：50岁以上常蒸桑拿者心血管疾病风险较低。
• 瘦素治疗睡眠呼吸困难：研究显示瘦素可通过鼻腔给药缓解睡眠呼吸问题。
• 癌症疫苗新进展：鉴定出多种癌症特异性抗原。
• 清除潜伏HIV新策略：通过操控遗传开关消除潜伏HIV。

生物技术

• 纳米喷胶抑制术后肿瘤复发：顾臻团队研发纳米喷胶，用于术后残余癌细胞的抑制。
• 癌症疫苗研究：疫苗作为无创抗癌工具，具有成本效益。

投资评级

• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

分析师信息

• 郑薇：分析师，SAC执业证书编号S1110517110003，邮箱zhengwei@tfzq.com
• 杨烨辉：分析师，SAC执业证书编号S1110516080003，邮箱yangyehui@tfzq.com
• 李扬：联系人，邮箱lyang@tfzq.com

联系方式

• 北京：北京市西城区佟麟阁路36号，邮编100031，邮箱research@tfzq.com，电话(8627)-87618889，传真(8627)-87618863
• 武汉：湖北省武汉市武昌区中南路99号保利广场A座37楼，邮编430071，电话(8627)-87618889，传真(8627)-87618863
• 上海：上海市浦东新区兰花路333号333世纪大厦20楼，邮编201204，电话(8621)-68815388，传真(8621)-68812910
• 深圳：深圳市福田区益田路5033号平安金融中心71楼，邮编518000，电话(86755)-23915663，传真(86755)-82571995

附注

• 报告中所有数据及信息来源于Wind、天风证券研究所及公开资料。
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