20130624-宏源证券-白酒防御功能凸显_14页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2013年6月24日发布的食品饮料行业周报指出，白酒板块在市场大幅调整下表现优于大盘，显示出较强的防御功能。同时，行业整体面临原材料价格波动和政策调整，但部分龙头企业通过产品结构优化和市场扩张，仍具备良好的增长潜力。

主要观点

1. 白酒板块：

   • 估值位于历史低位，存在估值修复空间。
   • 优质公司全年利润预计增长20%~30%，重点公司终端销售超预期可能触发股价反弹。
   • 推荐“3+2”组合：贵州茅台、山西汾酒、青青稞酒、金种子酒和老白干酒。

2. 非白酒板块：

   • 建议关注具有长期成长性的精选个股，如三全食品、南方食品、汤臣倍健、伊利股份等。
   • 乳制品行业集中度提升，政策利好龙头企业，如蒙牛通过收购雅士利扩大市场份额。

3. 市场表现：

   • 上周食品饮料行业整体下跌0.11%，但乳品板块逆势上涨8.98%，表现最佳。
   • 白酒板块下跌0.65%，优于大盘（沪深300下跌3.8%）。

4. 行业动态：

   • 工信部推动乳业兼并重组，未来行业集中度将超过70%。
   • 九部委联合发文整改奶业，新婴幼儿奶粉将不再审批，加强行业监管。
   • 中国高端白酒寻求国际市场拓展，但面临品牌认知和渠道建设的挑战。

关键信息

一、一周行业重点新闻动态

1. 工信部推动乳业兼并重组：

   • 目标是提高乳粉行业集中度至70%以上。
   • 鼓励企业兼并重组，淘汰不合格企业，打造大品牌。

2. 九部委联合发文整改奶业：

   • 严格监管婴幼儿奶粉，采用药品管理标准。
   • 不再审批新婴幼儿奶粉，未来市场由现有企业主导。

3. 中国高端白酒寻求国际市场：

   • 四川白酒在国际葡萄酒与烈酒展览会上亮相，试图提升国际认知。
   • 面临品牌和渠道建设的挑战。

二、一周公司重点新闻动态

1. 蒙牛113亿港元购雅士利：

   • 或成国内乳业最大并购。
   • 雅士利拥有销售网络和进口奶源优势，有助于蒙牛弥补短板。

2. 伊利股份动态跟踪：

   • 股权激励计划行权，推动长期发展。
   • 行权后高管持股比例提高，增强管理层与股东利益绑定。

三、原材料及产品价格监测

• 生猪及肉类价格：生猪出场价同比上涨12%，白条肉价同比上涨8%，环比均有小幅上涨。
• 生鲜奶及成人奶粉价格：同比上涨1%，环比持平。
• 大豆及花生价格：花生批发均价同比上涨5%，其他保持稳定。
• 小麦及大麦价格：小麦价格同比下跌4%，大麦价格同比上涨1%。

四、板块估值

• 食品饮料行业动态市盈率（PE/TTM）：16.7X。
• 白酒板块估值：11.49X，低于行业平均水平，具备估值修复潜力。
• 乳品板块估值：39.43X，相对较高，但受益于行业集中度提升。
• 软饮料、食品综合板块估值：分别43.95X和36.98X，估值相对较高。

五、投资建议

• 白酒板块：继续推荐“3+2”组合，关注贵州茅台、山西汾酒、青青稞酒等。
• 非白酒板块：推荐三全食品、南方食品、汤臣倍健、伊利股份等，关注其成长性和估值切换机会。

附注

• 分析师：苏青青（S1180512060001）
• 研究助理：陈嵩昆、刘洋
• 资料来源：Wind、CEIC、宏源证券研究所
• 评级说明：投资评级分为股票投资评级和行业投资评级，以未来6个月内的涨跌幅为标准。

图表概览

• 图1：食品饮料上市公司估值一览表（2013-6-21）
• 图2：宏源证券食品饮料组覆盖公司动态跟踪（20130623）
• 图3-图12：各原材料及产品价格走势、板块估值对比图
• 图13-图23：行业与大盘走势对比图、各子行业估值图表
• 图24：国际可比上市公司估值一览表

免责条款

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