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贵金属周报总结

核心内容概述

2022年12月5日发布的贵金属周报分析了近期金银价格走势及市场预期，指出尽管美国11月非农数据好于预期，但美联储可能放缓加息步伐，贵金属价格整体仍维持上涨趋势。报告重点分析了金价与银价的表现、市场数据变化、美联储政策动向及未来重点关注的经济指标。

主要观点与策略

1. 市场表现

• 上周贵金属价格继续上涨，银价涨幅大于金价。
• COMEX金银比价回调至77.5一线，显示银价相对金价更具上涨动能。

2. 美国经济数据

• 非农就业数据：11月新增26.3万人，高于预期，但10月数据下修，显示就业市场存在一定的调整迹象。
• 失业率：11月失业率为3.7%，与预期持平，但劳动参与率略降，反映部分人退出劳动力市场。
• 薪资增长：11月平均时薪同比上涨5.1%，环比上涨0.6%，薪资增速仍较强。
• 核心PCE物价指数：10月环比升0.2%，为今年7月以来最小增幅，同比升5%，连续第四个月放缓，通胀压力有所缓解。
• 制造业PMI：11月ISM制造业PMI为49，首次陷入萎缩区间；Markit制造业PMI终值为47.7，连续5个月处于荣枯线下方，显示制造业疲软。

3. 美联储政策展望

• 尽管部分官员表态偏鹰派，但鲍威尔表示美联储将“在一段时间内”维持限制性政策，并最快12月放缓加息。
• 美联储的加息方向不会改变，美元指数和美债收益率可能继续下行，从而支撑贵金属价格。

4. 操作建议

• 金银多单持有：基于贵金属上行趋势及美联储放缓加息预期，建议继续持有金银多单。
• 做空金银比价：由于银价涨幅强于金价，建议继续做空金银比价。

5. 风险因素

• 美国12月加息幅度高于预期：若加息力度超出市场预期，可能对贵金属形成压力。

关键数据一览

表1：上周主要市场贵金属交易数据

表2：贵金属ETF持仓变化（单位：吨）

表3：CFTC非商业性持仓变化（单位：手）

本周重点关注事项

• 欧美11月服务业PMI：预计处于荣枯线下方，可能进一步反映经济放缓。
• 美国初请失业金人数：12月3日当周数据，关注就业市场是否出现疲软迹象。
• 美国11月PPI数据：反映生产者价格指数变化，影响通胀预期。
• 欧元区12月Sentix投资者信心指数：反映市场对欧元区经济的预期。
• 欧元区10月零售销售月率：反映消费动能。
• 欧元集团会议：关注欧元区政策动向。
• 拉加德讲话：欧洲央行官员对金融稳定挑战的看法。

市场展望与结论

• 金银价格：整体维持上涨趋势，银价表现优于金价。
• 美联储政策：加息节奏可能放缓，但利率峰值仍可能略高于此前预期。
• 美元与美债收益率：预计持续下行，支撑贵金属价格。
• 贵金属投资策略：建议继续持有金银多单，并做空金银比价。

图表说明

• 图1-图20：涵盖SHFE与COMEX金银、白银价格走势、库存变化、非商业性净多头变化、金价与美元、铜、VIX、原油、实际利率等关系图，为投资者提供多维度市场分析。

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