20221205-中财期货-贵金属月报_美元指数上行有限_逢低做多贵金属_8页_861kb

美元指数上行有限，逢低做多贵金属

核心内容

本报告分析了当前美元指数和贵金属市场的走势，并提出逢低做多贵金属的策略。主要依据美国经济数据、美联储政策预期以及全球央行对黄金的配置趋势。

主要观点

• 美国经济数据：11月非农就业人数和时薪增速超预期，显示美国就业市场依然强劲。但ISM制造业PMI指数跌至荣枯线下，表明美国制造业进入收缩区间，经济衰退风险加大。
• 美联储政策预期：CME显示12月加息预期变化不大，市场主流仍预期加息50BP。鲍威尔的讲话表明美联储可能放慢加息步伐，暗示未来加息周期将趋于结束。
• 美元指数与美债利率：美元指数和美债利率可能已进入筑顶阶段，为贵金属提供上涨空间。
• 贵金属表现：本月贵金属显著上涨，黄金和白银涨幅均超过8%，显示市场对避险资产的需求上升。
• 全球央行买金趋势：全球央行近期大举买入黄金，且随着美元在全球外汇占比下降，黄金配置比例有望提升，长期支撑金价。
• 白银供需关系：白银库存整体不高，供应偏紧，且白银基金长线持仓相对坚挺，使其在市场波动中表现可能强于黄金。

关键信息

• 美元指数走势：11月美元指数下跌约5%，当前处于105.9765，显示美元指数上行空间有限。
• 黄金价格走势：COMEX黄金上涨8.95%，伦敦金现上涨8.26%，SHFE黄金上涨3.69%，金价整体呈现上升趋势。
• 白银价格走势：COMEX白银上涨17.13%，伦敦银现上涨15.83%，SHFE白银上涨8.73%，白银涨幅明显高于黄金。
• 相关系数分析：黄金与美元指数、美债实际收益率呈现明显负相关，表明金价上涨可能伴随美元走弱和美债收益率下降。
• 通胀与经济韧性：尽管制造业收缩，但服务行业仍支撑通胀，消费者支出强劲，但房地产市场下滑增加经济软着陆难度。
• 操作建议：建议投资者逢低做多贵金属，尤其是白银，但需谨慎操作，注意止盈止损。

风险提示

• 金价上涨风险：主要来自美长债利率下行。
• 金价下跌风险：主要来自通胀超预期回升。

基本面分析

• 黄金储备增长：2008年后全球央行黄金储备明显上升，近期买金趋势持续，未来可能进一步增加。
• 白银库存与需求：白银库存较低，供应偏紧，且工业需求受全球经济降温影响，需求偏弱。
• 基金持仓情况：白银基金长线持仓相对稳定，需警惕持仓快速下滑带来的风险。

投资策略总结

市场关注点

• 美国非农数据与ISM制造业PMI：显示就业市场强劲，但制造业收缩，经济面临衰退风险。
• 美联储议息会议：12月加息预期维持不变，鲍威尔暗示政策将逐步调整。
• 全球央行黄金配置：黄金配置比例可能上升，对金价形成长期支撑。
• 白银供需结构：库存较低，工业需求疲软，但价格弹性较高，表现可能强于黄金。

附注

• 投资咨询资格：中财期货有限公司持有证监许可[2011年]1444号投资咨询业务资格。
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