20240901-华泰期货-国债月报_关注短期流动性压力的可能_7页_1mb

报告分析了2024年9月宏观流动性对国债市场的影响，重点关注美联储预防式降息和国内财政、货币政策的变化。8月数据显示，各期限国债利率呈现“底部”特征：2年期利率回升4个基点，5年期和10年期利率分别回升11个和27个基点，30年期利率小幅下降。这与央行7月降息和财政政策积极落地相关，但短期流动性不确定性仍存，来源于美联储行动和国债供给增加。

在资产方面，财政支出加速，7月一般公共预算支出进度改善，积极财政政策转向增强经济回升态势。投资结构显示运输设备和水利等领域增速较快，消费方面地产和汽车市场谨慎。

负债端，美联储9月降息可能导致非美地区流动性紧张和预期波动，而央行8月开展的国债买卖（买短卖长）虽促进宏观协调，却加剧了收益率曲线短期陡峭化。

策略上，维持对利率品中性观点，建议关注9月央行降准可能，并进行收益率曲线套保（如增持TS2412合约对冲风险）。风险点包括流动性快速收紧和美股波动，后者已显示新高概率上升。

此次报告强调需谨慎应对流动性波动，总体观点偏中性。