20211023-天风证券-东方通-300379.SZ-Q3业绩加速增长_定增审核重启_3页_288kb

东方通（300379）总结

核心内容

东方通（300379）在2021年第三季度展现出强劲的业绩增长，公司全年业绩展望乐观。公司重启了定增审核，并获得中移资本的战略入股，进一步加强了与中国移动的合作关系。分析师对东方通的盈利前景持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 2021年前三季度：公司实现营收3.92亿元，同比增长94.85%；实现归母净利润3820万元，同比增长258.13%；实现扣非归母净利润2177万元，同比增长193.43%。
• 2021年第三季度：公司单季营收1.84亿元，同比增长56.91%；归母净利润5228万元，同比下降4.33%；扣非归母净利润5222万元，同比增长60.5%。
• 全年展望：由于下游客户招标采购具有季节性特征，预计四季度收入占比高，公司全年业绩表现有望进一步提升。

2. 定增审核重启，中移资本战略入股

• 定增方案：公司于2021年9月29日公告重启定增审核，中移资本和董事长黄永军分别拟认购约4.998亿元和3.491亿元。
• 锁定期：中移资本作为战略投资者，锁定期为36个月。
• 战略合作：公司与中国移动于2021年8月11日签订《战略合作备忘录》，计划在2022-2024年三年战略协议期内，中国移动为公司带来新增合同金额累计不低于20亿元。

3. 与中国移动协同效应显著

• 内部应用：公司中间件、行业安全产品可应用于中国移动内部，2020年采购金额分别为0.19亿元和1.25亿元。
• 外部市场拓展：中国移动可为公司提供基础软件产品代销服务，助力公司拓展党政、金融、能源、交通、公共事业等垂直行业市场。

关键信息

财务预测与估值

• 营收预测：2021-2023年分别为9.74/13.02/17.20亿元，年均增长率约33%。
• 净利润预测：2021-2023年分别为4.01/5.67/8.00亿元，年均增长率约41%。
• PE估值：对应当前市值PE分别为34.00/24.08/17.07倍。
• 财务指标：
  • 毛利率：从2019年的76.10%提升至2021E的83.05%，持续改善。
  • 净利率：从2019年的28.26%提升至2021E的41.20%，盈利能力增强。
  • ROE：从2019年的8.54%提升至2021E的15.59%，资产回报率显著提高。
  • 资产负债率：从2019年的23.23%下降至2021E的22.90%，财务结构趋于稳健。

股票信息

• 当前价格：29.97元
• 总股本：455.52百万股
• 流通A股股本：427.96百万股
• 总市值：13,651.79百万元
• 流通A股市值：12,825.91百万元
• 每股净资产：5.65元
• 投资评级：买入（维持评级）

风险提示

• 行业竞争加剧
• 信创进程和国产化替代进度不及预期
• 定增项目进展尚存在不确定性
• 与中国移动合作进展不及预期

盈利预测摘要

分析师声明

本报告由天风证券研究所分析师缪欣君和张若凡撰写，所有观点均基于个人看法，与报酬无直接或间接联系。

一般声明

本报告版权属天风证券及其附属机构所有，未经书面授权，不得以任何方式修改、发送或复制。

投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）

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