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汽车电子系列报告1：激光雷达从0到1，投资将走向业绩驱动

核心内容

激光雷达市场正迎来高速增长期，2022年成为L3级自动驾驶技术普及的元年，推动激光雷达在乘用车中大规模实装。随着电动车渗透率提升，激光雷达成为L3级自动驾驶的关键传感器，其技术路线正逐步收敛于MEMS+905nmEEL+ToF方案，未来有望形成超千亿市场规模。

主要观点

• 技术路线收敛：当前主流方案为MEMS+905nmEEL+ToF，未来可能向OPA纯固态、1550nm+VCSEL、FMCW等方向演进，需关注技术代际更迭风险。
• 成本与性能平衡：激光雷达的量产核心在于成本控制与性能提升的平衡，上游元器件（如激光器、光学组件）是降本增效的关键。
• 投资逻辑转变：随着激光雷达进入量产阶段，投资重点转向业绩释放节奏，关注系统集成商与车企合作带来的销量增长。
• 海外公司提示技术方向：海外公司如Luminar、Aeva等重视技术研发，但量产能力较弱，国内公司更具备成本优势。

关键信息

• 市场规模预测：2025年全球激光雷达市场规模预计达135.4亿美元，中国将成为增速最快的市场。
• 激光雷达性能指标：包括线数、点频、探测距离、视场角、尺寸等，其中MEMS方案在现阶段更具优势。
• 激光雷达成本结构：BOM成本中，激光器和光学组件占比较大，成本控制是关键。
• 产业链环节：上游元器件（激光器、光学元件）、中游系统集成商（如速腾聚创、禾赛科技、图达通）、下游车企（如广汽、小鹏、理想等）。

投资建议

• 上游元器件公司：推荐长光华芯、炬光科技、舜宇光学、蓝特光学、永新光学、腾景科技、福晶科技等，受益于中国制造业降本增效能力。
• 系统集成商：速腾聚创、禾赛科技、图达通等，需关注其与车企的绑定关系及产品放量节奏。
• 海外公司：Luminar、Aeva、Ouster等，技术领先但量产能力不足，估值参考意义有限。

风险提示

• 安全风险：激光雷达搭载车型若出现重大安全问题，可能影响市场接受度。
• 技术路线变化：主流技术方案可能发生变化，影响现有企业的竞争力。
• 宏观经济压制：汽车整体消费可能受宏观经济影响。
• 成本控制不及预期：若成本下降不及预期，可能影响激光雷达的普及速度。

业绩释放逻辑

• 上游元器件公司：技术壁垒高，产品通用性强，受益于激光雷达需求爆发，利润率受客户成本接受度影响。
• 系统集成商：业绩依赖客户车型销量，需关注其产品在新车上的实装情况。
• 技术领先企业：通过持续研发保持领先，享受每一代新产品带来的红利期。

相关公司梳理

上游元器件上市公司

系统集成商

海外代表公司

投资逻辑与风险提示

• 投资逻辑：关注激光雷达的业绩释放节奏，尤其是系统集成商与车企的合作及产品放量情况。
• 风险提示：技术路线判断失误、成本控制不及预期、安全风险、宏观经济压制等。

总结

激光雷达作为自动驾驶技术的重要组成部分，正逐步成为汽车电子行业增速最高的细分领域之一。随着L3级自动驾驶的普及，MEMS+905nmEEL+ToF方案成为主流，未来可能向全固态技术演进。上游元器件公司具备降本增效优势，系统集成商则需关注客户车型销量及技术路线选择。投资需聚焦于技术领先、成本控制能力突出的公司，同时注意潜在的技术与市场风险。