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汽车电子系列报告1：激光雷达从0到1，投资将走向业绩驱动

核心内容

激光雷达正迎来高速增长期，成为推动自动驾驶技术从L2向L3跃迁的关键组件。随着电动车渗透率的提升，2022年成为L3级自动驾驶技术普及的元年，激光雷达的大范围实装将带动其市场快速扩张，预计至2025年，全球市场规模将突破135.4亿美元，中国将成为增速最快的市场之一。

激光雷达市场增长主要来源于无人驾驶和高级辅助驾驶（ADAS）领域。预计至2025年，ADAS激光雷达市场规模将达到46.1亿美元，复合增长率达83.7%；而无人驾驶激光雷达市场规模预计为35亿美元，复合增长率高达80.9%。激光雷达技术路线主要包括MEMS半固态方案、FMCW测距原理、VCSEL光源、SPAD探测器等，其中MEMS+905nmEEL+ToF方案成为现阶段主流。

激光雷达产业即将进入业绩释放阶段，投资逻辑将从技术路线转向产品放量和成本控制。上游元器件公司如激光器、光学元件等，凭借中国制造业优势，有望率先受益，而系统集成商的业绩则依赖于绑定整车厂的销量情况。

主要观点

1. 激光雷达市场前景广阔

   • 2022年成为L3级自动驾驶普及元年，激光雷达开始大规模实装。
   • 2025年全球激光雷达市场规模预计达135.4亿美元，中国将占据主要份额。
   • 未来激光雷达市场将逐步形成超千亿规模，成为电子行业增速最快的细分板块之一。

2. 技术路线与成本控制是核心竞争点

   • 当前主流技术路线为MEMS半固态方案，未来可能向OPA纯固态、1550nm+VCSEL、FMCW测距等方向演进。
   • 成本控制是激光雷达放量的关键，尤其是激光器和光学元件环节。
   • 激光雷达成本预计在L3阶段平均提升11000元/车，L4/L5阶段提升更高。

3. 产业链公司迎来业绩释放

   • 上游元器件公司（如长光华芯、炬光科技、舜宇光学等）具备降本增效能力，将成为业绩释放的先锋。
   • 系统集成商（如速腾聚创、禾赛科技、图达通等）的业绩将依赖客户车型的销量表现，因此需关注其绑定整车厂的进展。

关键信息

• 技术路线：目前主流为MEMS+905nmEEL+ToF，未来可能转向OPA纯固态、1550nm+VCSEL、FMCW测距等。
• 性能指标：包括线数、点频、探测距离、视场角、尺寸等，其中探测距离对低反射率目标要求较高。
• 成本构成：激光器和光学元件是成本的主要构成部分，占比较高，降本是行业突破的关键。
• 市场格局：国内系统集成商如速腾聚创、禾赛科技、图达通等，正逐步进入第一梯队，与海外公司竞争。
• 投资建议：优先关注上游元器件公司（如长光华芯、炬光科技、舜宇光学、蓝特光学、永新光学等）和系统集成商的放量情况。

产业链公司梳理

上游元器件公司

公司名称	产品与技术	市场地位
长光华芯	高功率激光芯片、VCSEL	国产高功率激光芯片领先
炬光科技	激光器、光学系统	综合型激光器+光学系统龙头
芯视界	SPAD探测器	专注SPAD的探测器企业
灵明光子	3D传感探测器	3D传感探测器企业
舜宇光学	光学元件、激光雷达	综合型光学领军者
蓝特光学	玻璃非球面透镜、微棱镜	玻璃非球面透镜+微棱镜
永新光学	滤光片、窗口、反光镜、棱镜	提供多种光学元组件
腾景科技	精密光学元件	与禾赛科技合作
福晶科技	精密光学元件、激光器件	配合华为开发光学元件

系统集成商

公司名称	产品与技术	合作客户
速腾聚创	MEMS微振镜	广汽埃安、智己汽车、小鹏、威马、Lucid、路特斯
禾赛科技	MEMS半固态	集度汽车、高合汽车、理想、上汽集团
图达通	转镜式激光雷达	蔚来汽车

海外代表公司

公司名称	技术路线	特点
Luminar	MEMS	与上汽合作，高估值
Aeva	FMCW	高灵敏度，高抗干扰能力
Ouster	Flash	快速扫描，适合近距探测
Cepton	转镜	高精度，高可靠性
Innoviz	OPA	纯固态，技术先进但尚未成熟

风险提示

• 搭载激光雷达技术的车型出现重大安全风险。
• 新技术研发进展缓慢，性能提升和成本下降低于预期。
• 主流技术方案出现重大变化。
• 汽车整体消费受宏观经济形势压制。

配置建议

• 谨慎看好：长光华芯、炬光科技、舜宇光学、蓝特光学、永新光学。
• 建议关注：腾景科技、福晶科技。
• 建议关注系统集成商：速腾聚创、禾赛科技、图达通等，其产品放量情况将直接影响业绩表现。

投资逻辑

• 行业领导公司：需保证性能优势并控制成本，以享受新一代产品红利。
• 行业跟随公司：需强化供应链管理，通过成本控制获取合理利润，抓住新产品周期中的弯道超车机会。
• 共性元器件供应商：在技术路线变化中依然受益于行业需求爆发，是最先受益的环节。

总结

激光雷达作为汽车电动化向智能化转变的关键技术，将在未来三年迎来高速增长，成为电子行业的重要增长点。上游元器件公司凭借中国制造业优势，有望率先实现降本增效；系统集成商的业绩则取决于客户车型的销量情况。投资逻辑将从技术路线向产品放量和成本控制转变，需关注技术领先性与成本控制能力。