20210514-建信期货-有色金属策略周报_28页
报告摘要
有色金属研究团队
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研究员：
- 张平：电话 021-60635734，邮箱 zhangp@ccbfutures.com，期货从业资格号 F3015713
- 余菲菲：电话 021-60635729，邮箱 yuff@ccbutures.com，期货从业资格号 F3025190
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有色金属策略推荐
| 策略类型 | 标的 | 最新价格 | 目标点位 | 策略方向 | 止损位 | 主导因素 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 单边策略 | CU2107 | 74750 | 79000 | 多 | 72500 | 通胀预期以及美货币政策宽松 |
核心观点与关键信息
一、宏观面分析
- 美元指数：底部回升，美联储仍以宽松政策为主，但受通胀和就业数据影响，中线承压。
- 人民币汇率：周内探底回升，人民币或再度回升。
- 美联储政策：预计将继续保持宽松政策，通胀预期交易逻辑未减弱。
- 全球经济数据：
- 美国：4月CPI同比增4.2%，创2008年以来新高，初请失业金人数降至14个月低位。
- 中国：4月CPI同比增0.9%，PPI同比增6.8%，创2017年以来最大涨幅，社融、M2、新增贷款增速连续两月下跌。
二、铜市场分析
1.1 行情回顾
- 周内铜价冲高回落，宏观面主导。
- 沪铜走势略弱于伦铜，沪伦比值跌至7.24。
- 月间正向价差走阔，但前值持仓量下降，资金参与热情一般。
1.2 操作建议
- 短期铜价将跟随宏观面运行，预计下周将反弹。
- 国内高铜价抑制需求，海外制造业支撑消费，基本面支撑力度有限。
3.1 原料端
- 进口铜精矿TC回升至33.4美元/吨，国产矿计价系数维持高位。
- 4月进口铜矿同比增7.7%，冶炼厂开工率高推升精矿需求。
3.2 冶炼端
- 4月电解铜产量87.81万吨，环比增2.05%，同比增16.71%。
- 预计5月产量环比小幅下降，但同比仍保持增长。
3.3 进口铜市场
- 进口窗口关闭，亏损缩窄。
- 保税区库存连续增长，进口比价大幅亏损。
3.4 下游消费
- 现货贴水缩窄，下游逢低拿货带动社库去库。
- 铜杆加工费低位回升，废铜杆对精铜杆的替代优势缩窄。
- 铜价回落，下游开工率回升，但电力消费端未明显改善。
3.5 全球库存
- 国内社库环比减少0.03万吨，LME库存减少0.55万吨。
三、锌市场分析
1.1 行情回顾
- 周内锌价冲高回落，沪锌主力周跌幅0.74%。
- 沪伦比值涨至7.53，人民币升值，沪锌走势强于伦锌。
1.2 操作建议
- 宏观面支撑未减弱，基本面偏弱，预计锌价保持强势。
2.1 原料端
- 国产50品位锌精矿到厂主流成交在3800元/金属吨，进口加工费报价72.5美元/干吨。
- 港口库存增加，镍矿市场活跃度提升。
2.2 锌锭供应
- 4月精炼锌产量49.93万吨，环比增0.25万吨，同比增5.08%。
- 5月预计产量环比增9000吨，整体恢复与预期相符。
2.3 进口锌市场
- 进口亏损缩窄，保税区库存连续五周下降。
2.4 下游消费
- 现货持续贴水，下游逢低备货，但终端施工进度放缓。
- 镀锌企业开工率回升，但受电力消费影响，恢复有限。
2.5 全球库存
- 国内库存环比减少0.6万吨，LME库存减少0.37万吨。
四、铝市场分析
1.1 行情回顾
- 周内铝价大涨大跌，沪铝主力周跌幅2.85%。
- 05-06升水35元/吨，06-07升水20元/吨。
- 沪铝走势弱于伦铝，期货市场多头减仓。
1.2 操作建议
- 镍价或在10-12万/吨区间反弹，投资者可择机布局多单。
3.1 铝土矿市场
- 铝土矿价格稳定，环保影响持续，但库存充足。
3.2 电解铝市场
- 4月电解铝产量325.0万吨，同比增9.87%。
- 5月预计产量环比小幅增长，整体保持高位。
3.3 镍矿市场
- 港口库存继续增加，菲律宾镍矿出口恢复。
- 海运费仍维持高位，供应紧缺局面缓解。
3.4 硫酸镍市场
- 电池级硫酸镍价格稳定，电镀级硫酸镍价格小幅上涨。
- 4月产量2.28万吨，环比增5.37%，同比增133.19%。
3.5 镍铁市场
- 高镍铁价格小幅上涨，低镍铁价格持平。
- 镍铁厂利润徘徊，低价出货意愿低。
3.6 不锈钢市场
- 本周不锈钢库存下降，300系库存下降明显。
- 4月不锈钢产量293.88万吨，环比下降2.59%，同比增33.82%。
五、镍市场分析
1.1 行情回顾
- 周内镍价冲高回落，沪镍主力周跌幅3.63%。
- 期货市场多头减仓，价格回落。
1.2 操作建议
- 镍价或在10-12万/吨区间反弹，投资者可择机布局多单。
3.1 镍矿市场
- 港口库存继续增加，菲律宾镍矿出口恢复。
- 海运费维持高位，供应紧缺局面有所缓解。
3.2 电解镍市场
- 本周保税区库存下降，进口亏损收窄，部分货源搬入国内。
3.3 硫酸镍市场
- 电池级硫酸镍价格稳定，电镀级小幅上涨。
- 4月产量2.28万吨，环比增5.37%，同比增133.19%。
3.4 镍铁市场
- 高镍铁价格小幅上涨，低镍铁价格持平。
- 镍铁厂利润徘徊，低价出货意愿低。
3.5 不锈钢市场
- 本周不锈钢库存下降，300系库存下降明显。
- 4月不锈钢产量293.88万吨，环比下降2.59%，同比增33.82%。
总结
- 宏观支撑：美联储宽松政策持续，通胀预期交易逻辑未减弱，美元指数承压。
- 基本面分析：铜、锌、铝、镍均受国内外供需影响，部分品种基本面支撑有限。
- 价格走势：有色金属市场整体震荡，铜价预计反弹，锌价保持强势，铝价高位回落，镍价或进入反弹区间。
- 库存变化：全球库存多数下降，但部分品种如铜、锌库存仍处于高位。
- 市场情绪：资金博弈加剧，多头减仓，市场波动性增加。
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