20220331-天风证券-汉威科技-300007.SZ-业绩符合预期_未来持续快速增长可期__4页_759kb

报告摘要

汉威科技发布2021年年报，全年营收23.16亿元，同比增长19.32%；归母净利润2.63亿元，同比增长28.05%；扣非净利润1.76亿元，同比增长45.6%。公司整体表现符合市场预期，且盈利能力和增长趋势持续向好。

业绩符合预期，单季度利润增速显著提升
- 2021年归母净利润增速为28.05%，接近此前预告中值30%，基本符合市场预期。
- 扣非净利润增速为45.6%，表明公司主营业务增长强劲。
- 2021年第四季度归母净利润为0.54亿元，同比增速达79.7%，远高于Q3的35.65%和Q2的2.98%，显示季度利润增速持续向上。
- 股权激励费用约为1006万元，剔除该影响后归母净利润同比增长32.7%。
营收增速提升，费用管控成效显著
- 2021年营收同比增长19.32%，整体毛利率为33.47%，与去年持平。
- 销售、管理、财务费用率均同比下降，显示公司有效控制了成本。
- 2021年净利率为14.04%，同比提升1.18个百分点，盈利能力增强。
业务增长潜力大，受益于物联网发展
- 传感器业务在安防、环保、家电、汽车等领域实现突破，与格力、美的、华为、小米等知名企业合作，获得批量订单。
- 智能仪表业务受益于国产替代趋势，成功中标中石油、中石化年度框架，拓展至中海油、半导体等新领域。
- 物联网综合解决方案在智慧城市、地下综合管廊等场景深度布局，基于GIS和感知技术的智慧化升级推动业务增长。

主要业务收入及增长：
- 传感器收入2.77亿元，同比下降13.73%；
- 智能仪表收入5.6亿元，同比增长53.06%；
- 物联网综合解决方案收入6.84亿元，同比增长17.42%；
- 公用事业收入7.55亿元，同比增长18.68%。
财务预测：
- 2022年和2023年净利润分别为3.7亿元和4.8亿元，对应2022年17倍PE，维持“买入”评级。
- 2022-2024年EPS分别为1.14元、1.49元、1.86元，市盈率预计从24.53下降至10.70。
- 预计2022-2024年营业收入分别为2,921.00亿元、3,868.01亿元、4,848.84亿元，年增长率分别为26.11%、32.42%、25.36%。
投资建议：
- 维持“买入”评级，认为公司将在万物互联时代受益于智慧化、数字化转型带来的传感器和仪器仪表需求增长。
- 物联网应用业务布局广泛，未来增长空间广阔。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,941.17	2,316.21	2,921.00	3,868.01	4,848.84
净利润（百万元）	205.53	263.19	369.01	482.43	603.53
毛利率	33.47%	33.47%	34.98%	35.22%	34.98%
净利率	10.59%	11.36%	12.63%	12.47%	12.45%
ROE	13.18%	10.86%	13.30%	14.91%	15.80%
资产负债率	59.89%	49.86%	45.34%	45.17%	42.96%
市盈率（P/E）	31.41	24.53	17.49	13.38	10.70
市净率（P/B）	4.14	2.66	2.33	1.99	1.69
EV/EBITDA	8.95	14.95	7.83	6.02	4.34