20230901-西南证券-汉威科技-300007.SZ-仪表业务保持增长_利润拐点将现_7页_1mb

汉威科技（300007）发布的2023年半年报显示，公司上半年营收同比下降74%，归母净利润降幅达515%。

业绩下滑主要由两方面原因导致：一是郑州汉威公用事业科技有限公司在2022年完成出表，公司在去年实现营业收入5.3亿元，占比较大；二是子公司汉威智源受房地产调控等因素影响，导致汉威智源业绩下滑。公司预计通过剥离公用板块业务和推进汉威智源出表工作，未来将聚焦主业。

前半年初步业务分析：

1. 传感器产品降幅明显，收入下滑183%；
2. 智能仪表板块增长强劲，收入同比增长225%；
3. 物联网综合解决方案收入略有下降；
4. 公用事业板块严重下滑463%，与剥离计划高度相关。

费用方面维持合理水平；利润指标显著下滑，毛利率与净利率同步下降，预示公司处于盈利底区域，随着传感器销售回暖，未来有望实现盈利拐点。

公司核心技术优势持续，柔性微纳传感器技术水平国内领先；业务拓展方面也取得积极进展，已实现医疗核心器件国产替代，与小米科技、九号科技等开展合作。

基于以下关键假设，预测公司在2023-2025年间各业 业务收入及毛利率：

• 传感器：收入增速-16%↑、50%↑、250%↑、150%↑，毛利率保持较高水平；
• 智能仪表：收入保持30%增长，毛利率逐步提升；
• 物联网综合解决方案：收入增速加快，毛利率逐步回升。

预期三年内公司EPS分别为1.2、1.1、1.38元，PE分别为13.63、14.87、11.86倍，对应24年目标估值18XPE，目标价1980元，维持“买入”评级。

主要风险因素包括：子公司出售进度不及预期、市场拓展不及预期、宏观经济复苏不及预期等。