20150819-大华继显-市场动态_11页_2mb
报告摘要
市場動態總結
核心內容
市場整體表現
- 港股表現：恒指高開210點後反彈乏力，收市下跌339點至23,474點，跌幅1.4%。國指下跌192點至10,770點，跌幅1.8%。
- 成交情況：港股全日總成交增加至808億港元，升勢股份261隻，下跌股份1,319隻。
- 人民銀行操作：進行1,200億元人民幣的7天期逆回購操作，中標利率維持在2.5%。此舉預計有助緩解內地流動性下降壓力。
- 預期調整：大華繼顯預計9月份可能下調存款準備金率，以對沖市場流動性緊張。
指數走勢
- 恒指尚未扭轉弱勢，預計將出現「二次探底」，下一級支持為7月8日低位22,836點。
- 恒指重上20天線（約24,446點）前，市場仍處於弱勢。
市場消息
- 滬股通與港股通：滬股通餘額達134.42億元人民幣，為額度的103.4%；港股通餘額為106.48億元人民幣，為額度的101.4%。
- 8月市場影響：預計8月有7家公司除淨，影響恒指約29點；9月有21家公司除淨，影響恒指約92點。
- 個股異動：
- 輝山乳業：股價上漲6.3%，成交激增482%。
- 高銀金融：股價下跌4.5%，成交增加158%。
- 西部水泥：股價下跌2.7%，成交增加156%。
投資策略與個股分析
萬科企業（2202HK）
- 業績表現：
- 2015年上半年應佔純利為4,846百萬元，僅增長0.8%；核心純利增長13.7%，符合市場預期。
- 毛利率為26.5%，略高於2014年25.1%。
- 純利率穩定在10.1%，但受少數股東權益比例增加影響。
- 淨負債比率上升至21.3%，但仍低於行業平均水平。
- 轉型與發展：
- 2015年上半年積極補充土地，總應佔建築面積為5.1百萬平方米。
- 預計2015年下半年可售資源增加至960億元，有助提高合約銷售額。
- 預計2018年房地產管理業務管理500百萬平方米，物流業務建築面積達16百萬平方米。
- 盈利預測調整：
- 2015至2017年核心純利預測分别下調10.9%、13.4%及11.8%。
- 評級與目標價：
- 維持「買入」評級，目標價22.06港元，潛在升幅為+21.2%。
- 市盈率預測為7.6倍，高於中國海外發展和華潤置地。
- 重估資產淨值折讓率為25.8%，較歷史水平有所提高。
技術分析
中國太平（966）
- 股價走勢：處於下行通道，上日收市價21.80港元。
- 關鍵價格點：
- 阻力位：24.00/25.00/25.85港元。
- 支持位：20.00/19.12港元。
- 預期走勢：若股價上穿25.00港元，可能測試25.85港元；若下破20.00港元，可能測試19.12港元。
中國平安（2318）
- 股價走勢：處於下行傾向，上日收市價41.50港元。
- 關鍵價格點：
- 阻力位：42.02/45.95港元。
- 支持位：37.15/35.00港元。
- 預期走勢：若股價於37.15港元企穩，將反彈測試42.02港元；若上穿45.95港元，可能需將阻力位上移。
主要財務數據與評估
萬科企業財務概況
- 財務指標：
- 2015年上半年淨營業額為181,949百萬元，息稅折舊攤銷前利潤為35,332百萬元。
- 純利（經調整）為18,257百萬元，每股盈利預測為165.3分。
- 市盈率預測為8.8倍，市賬率預測為1.6倍。
- 股息收益率預計為4.0%。
- 資金與負債：
- 經營現金流預測為9,056百萬元。
- 總資產預測為670,764百萬元，總負債與權益為670,764百萬元。
- 淨債項對權益預測為16.5%，預計2016年將升至28.1%。
重點個股業績
- 九龍倉：中期純利下跌40.5%，核心盈利增長5%。
- 华润电力：中期純利增長12.4%。
- 國泰君安：中期純利增長51.6%。
- 中國聯塑：中期純利增長28.4%。
- 中滔環保：中期純利增長61.3%。
- 創興銀行：中期純利下跌68.9%。
- 東瑞製藥：中期純利增長51.6%。
- 浩沙國際：中期純利增長10.3%。
總結
- 市場整體：港股受A股下跌影響，走勢疲弱，預計將出現二次探底。
- 投資策略：對萬科企業（2202HK）持「買入」評級，目標價22.06港元，預計有21.2%上行空間。
- 個股表現：多數個股表現分化，部分公司因業績不佳或市場因素導致股價下跌。
- 技術與財務：萬科企業財務狀況穩健，但盈利增長較慢，轉型業務有潛力。技術走勢顯示其仍處於調整階段。
附註
- 本報告由UOB Kay Hian (Hong Kong) Limited發佈，僅供參考，不構成買賣建議。
- 報告中提到的數據與預測可能根據市場變化而調整。
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