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国债期货市场周报（华金期货研究院2024/11/12）

一、宏观及市场展望

国内消息： 10月末M2增速反弹0.7个百分点达7.5%，M1降幅收窄1.3个百分点至-6.1%，为年内首次增速回升。

国外消息： 美国10月ISM服务业PMI升至56（2022年7月以来新高）；密歇根大学消费者信心指数初值73（4月以来新高）。

国债后市展望：

1. 短期：国债期货上行，十年期国债利率低位。
2. 长期：十年期国债利率仍处于历史低位。
3. 技术面：T2412合约位于40日均线之上，小幅上升。
4. 操作建议：短期逢低买入，中长期上方空间有限。

二、国债期货行情数据

三、国债收益率变化

日期对比：

• 11月1日 vs 11月8日：
  • 3M：13.42% → 13.57%
  • 1Y 44.22% → 44.50%
  • 10Y 224.41% → 44.52%
    数据来源：WIND，华金期货

四、国债CTD券及基差

T2412 / TF2412 合约：

T2412:

• CTD券IRR略高于DR007利率，存在套利机会。
• 持续基差波动小幅波动。

TF2412:

• CTD券剩余期限约5年，IRR跟随短期利率波动。
• 银行间基差轻微收敛变窄。

五、国债期货价差及基差

TF-T价差：

• T2412与TF2412价差11月8日为-1415，较前期略有收窄但仍处于压缩态势。
• 期限利差收敛显现，十年期与五年期基差变化整体趋近。

六、国债期限结构

国债期限结构呈现陡峭化短期下行、长期趋于稳定的特征，10年期国债收益率自11月4日起趋势性下行至11月8日（具体数值略，见图表）。

本报告仅供客户参考，实际交易须谨慎评估风险，市场有风险，投仅供参考，投资者自行决策，免责声明内容详见末尾。