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国债期货市场周报（华金期货）

一、宏观及市场展望

1. 国内数据

   • 4月工业营业收入同比增长37%，较3月提速31个百分点；累计营收由降转增。
   • 前4个月营收同比增长05%，一季度为负增长，收入同比增速领先于利润。

2. 海外消息

   • 美国与国会初步达成两年预算协议，限制2024-2025年支出，债务上限问题延至2025年初。

3. 后市展望

   • 短期十年期国债利率或继续下行，中长期下行空间有限，压制债券价格。
   • 技术面显示T2306合约位于20日均线支撑，但上方空间有限，建议谨慎偏多。
   • 现货市场流动性短期支撑债券价格，但风险仍需关注。

二、国债期货价格走势

• 上周国债期货震荡偏强，T2309合约价格先扬后抑，涨幅显著。
• 各期限合约周涨跌幅：TS2309+5%，TF2309+13%，T2309+22%，TL2309-16%。

三、国债收益率变化

• 短端利率小幅下行（3M从176降至不丹0利息），长期收益率略有下降（10Y从272降至271）。
• 期限利差走宽，收益率曲线趋于平坦。

四、CTD券及基差分析

• 当周CTD券套利机会缺失：T/I价差收窄，IRR低于短期利率，无套利空间。
• CTD券主力合约基差波动，20日均线下方趋势运行，基差收敛。

五、价差与期限结构

• 价差：T/I价差扩散，五年期与十年期期货价差扩大；基差收窄。
• 期限结构：国债期限结构走平，利率互换YI曲线趋平。

免责声明：本报告为华金期货内部研究报告，仅作信息参考，不构成投资建议，市场风险敬请投资者自行评估。