20130702-中原证券-6月趋势性交易策略表现较佳_建议关注GARP组合_17页_795kb

6月趋势性交易策略表现较佳 & 建议关注GARP组合

核心内容

2013年6月，A股市场整体表现疲软，上证A股下跌13.97%，深证成指下跌16.89%，沪深300指数下跌15.57%。在此背景下，结构性量化股票组合表现一般，其中价值组合小幅跑赢上证指数，而GARP组合表现不佳。与此同时，程序化交易策略中，单边趋势性交易策略表现较佳，整体收益率为9.67%。

主要观点

• 成长型股票组合：本月表现以下跌为主，仅2只个股小幅上涨。组合换股17只，行业分布较为分散，涵盖医药生物、有色、电子等。上海家化和中威电子为唯一上涨个股，而永泰能源跌幅最大。
• 价值型股票组合：全部个股下跌，但部分银行股表现相对抗跌。组合换股2只，调出农业银行和白云机场，调入中泰化学和平安银行。
• GARP股票组合：全部个股下跌，但部分个股跌幅较小。组合换股1只，调出万泽股份，调入永泰能源。GARP组合以业绩确定性行业为主，如房地产、公用事业和电子。
• 主要股东增减持：6月主要股东净减持58亿元，中小板创业板净减持80亿元，主板市场净增持23亿元。主要股东的增减持行为对市场阶段性底部判断具有参考价值。
• 配对交易策略：本月共4对组合完成平仓，3对实现正收益，1对亏损。平均收益率为0.304%，胜率为75%。
• 程序化交易策略：双均线、Dual Thrust、R-Breaker三种策略在6月表现各异，其中双均线策略表现最佳，收益率为25.23%。策略组合整体表现良好，收益率为9.67%。

关键信息

6月市场表现

• 上证A股：下跌13.97%
• 深证成指：下跌16.89%
• 沪深300指数：下跌15.57%
• 创业板指数：下跌7.71%

成长型股票组合

• 涨跌情况：18只个股下跌，2只个股小幅上涨
• 上涨个股：上海家化（+7.02%）、中威电子（+3.42%）
• 最差表现：永泰能源（-34%）
• 换股情况：换股17只，涉及12个行业

价值型股票组合

• 涨跌情况：全部个股下跌
• 抗跌个股：中国银行（-2.4%）、农业银行（-3.8%）、光大银行（-5.8%）
• 最差表现：中国水电（-20.2%）
• 换股情况：调出农业银行和白云机场，调入中泰化学和平安银行

GARP股票组合

• 涨跌情况：全部个股下跌
• 抗跌个股：欧菲光（-1.4%）、深物业A（-6.1%）、中弘股份（-8.6%）
• 最差表现：友好集团（-24%）
• 换股情况：调出万泽股份，调入永泰能源

主要股东增减持

• 净减持总额：58亿元
• 中小板创业板净减持：80亿元
• 主板净增持：23亿元
• 增持排名前十：伊利股份、苏宁云商、中国西电、巨化股份、中联重科、东方银星、农业银行、建设银行、通化东宝、中成股份

配对交易策略

• 涉及行业：房地产开发、有色金属冶炼与加工、钢铁、银行
• 组合表现：3对正收益，1对亏损；平均收益率0.304%，胜率75%
• 配对股票池：郑煤机 & 中联重科、中国铁建 & 中国中铁、国金证券 & 兴业证券、农业银行 & 光大银行

程序化交易策略

• 策略类型：双均线、Dual Thrust、R-Breaker
• 交易周期：15分钟（双均线）、5分钟（Dual Thrust）、1分钟（R-Breaker）
• 策略表现：双均线策略收益率最高，为25.23%
• 策略组合表现：6月收益率为9.67%，年度收益率27.18%

策略组合绩效评价

• 盈利比率：41.9%
• 最大回撤比率：4.41%
• 收益风险比：9.45
• 夏普比率：0.1354
• 盈亏比：2.06
• 盈利因子：1.48

本月展望

• 6月末银行间拆借利率、质押回购利率等指标连续下降，资金紧张状况有所缓解。
• 但宏观经济弱势格局仍将延续，银行间同业拆借利率处于高位，IPO重启在即，A股短期或将延续弱势。
• 建议投资者关注GARP组合，因其包含房地产、公用事业、电子等业绩确定性行业，有望受益于中报行情。

风险提示

• 组合完全基于量化模型构建，对于短期内能否获得超额收益存在不确定性。

相关研究

• 反转，而非动量 - 资金流选股实证分析（2012年3月9日）
• 主要股东增减持行为对投资的启示（2012年2月24日）
• 股票配对交易标准策略之改进 - 基于融资融券标的证券的实证分析（2012年2月23日）
• 沪深300样本股资金流选股实证（2011年11月9日）
• 基于“成长+动量/反转”构建A股组合的实证分析（2011年10月12日）
• 数量化投资解读及其在A股市场的应用（2011年10月11日）