20141117-兴业证券-医药生物_主要原料药价格月报_32页_1mb

原料药市场分析报告总结（2014年10月）

核心内容概述

本报告分析了2014年10月主要原料药的价格走势、行业供需状况及未来趋势，涉及维生素、抗生素、激素类及特色原料药产品等类别。整体来看，维生素价格呈现分化，部分产品价格回落，部分产品价格上涨；抗生素价格震荡，环保因素对供给影响显著；激素类产品受环保及工艺变化影响，价格波动较大；特色原料药市场保持稳定。

主要观点

维生素类

• 维生素E（VE）：价格持续下跌，主要受新产能投产预期影响，出口量保持平稳。预计未来价格难有大幅上涨，仍将维持区间震荡。
• 维生素C（VC）：出口量增长，价格小幅回落。行业产能严重过剩，中长期存在改善和价格反弹的可能，但短期内仍面临压力。
• 维生素B2（VB2）：价格大幅上涨，主要由于事件性刺激和环保因素。出口量有所回落，但国内主要厂家同步提价，未来价格有望保持强势。
• D-泛酸钙：出口量价均回落，市场需求减弱，价格承压。行业产能过剩，价格可能继续下滑。
• 维生素A（VA）：价格回落，出口量价回升。受BASF解除不可抗力警示影响，预计后续价格仍将继续承压。
• 维生素B1（VB1）：价格小幅下跌后快速反弹，国内厂家全部停止报价，预计后市仍将坚挺。
• 维生素K3（VK3）：价格基本持平，长期来看，受红矾钠成本上升影响，价格可能继续上涨。
• 维生素D3（VD3）：价格继续上涨，主要因关键原料停产。由于原料供应有所改善，后续走势需观察市场接受情况。

抗生素类

• 青霉素工业盐：价格上涨，环保限产影响供给。随着环保政策执行，价格可能继续维持高位。
• 7-ACA：价格上涨，环保压力导致部分厂家减产。预计后期价格有望保持强势。
• 7-ADCA：价格环比持平，市场走势需观察实际成交情况。
• 4-AA：价格环比下跌，行业产能过剩，价格可能继续走低。
• 硫氰酸红霉素：价格环比下跌，受环保影响，后续走势需观察实际成交及环保执行情况。

激素类

• 双烯：价格小幅下跌，受环保及下游工艺变化影响。目前价格处于历史高位，未来大幅上涨可能性不大。

特色原料药产品

• 沙坦类：价格环比持平，出口保持稳定。随着仿制药兴起，未来需求可能增加，但价格不会大幅下跌。
• 肝素：出口量大幅上涨，价格维持区间波动。未来供给增长有限，需求稳定，价格将长期保持震荡。

关键信息

重点公司

• 新和成：14E价格1.00，15E价格1.15，评级为“增持”。
• 华海药业：14E价格0.40，15E价格0.51，评级为“增持”。

价格变动

• VE：10月均价58元/kg，环比下跌7.04%。
• VA：10月均价142.29元/kg，环比下跌6.89%。
• VB1：10月均价176.76元/kg，环比下跌1.80%。
• VD3：10月均价209.41元/kg，环比上涨22.20%。
• VB2：10月均价149.41元/kg，环比上涨19.22%。

行业趋势

• 维生素市场整体供需相对稳定，部分产品因环保或原料停产出现价格波动。
• 抗生素市场受环保政策及终端需求回暖影响，价格有所回升，但中长期仍需关注政策导向。
• 激素类中间体价格受环保和工艺路线变化影响较大，需持续关注。
• 特色原料药如沙坦类、肝素等，出口量增长，价格维持震荡。

投资建议

• 推荐：维持对新和成和华海药业的“增持”评级，认为其在相关产品中具备较强的市场竞争力和盈利能力。
• 风险提示：原料药价格下行风险、环保要求加大导致成本上升。

结论

整体来看，2014年10月原料药市场呈现分化行情，部分产品因环保、原料供应变化等影响价格上涨，部分因产能过剩或需求疲软价格回落。随着环保政策的持续执行和行业供需格局的变化，未来价格走势将更加分化，建议投资者密切关注重点公司及主要品种的市场表现和政策影响。