20131212-兴业证券-医药生物_主要原料药价格月报_27页_1mb

原料药价格月报（2013-11）总结

核心内容

2013年11月，主要原料药价格整体呈现弱势震荡态势，部分品种出现事件性提价。报告重点分析了维生素、抗生素、激素类及特色原料药的价格走势、行业供需格局及未来展望，并对相关企业进行了投资评级。

主要观点

维生素类产品

• 维生素E (VE)：11月成交均价87.71元/kg，环比下跌6.16%，处于近年来较低水平。出口量保持较高，但受下游需求疲软影响，价格难以大幅上涨。预计未来价格将维持区间震荡。
• 维生素C (VC)：11月均价24元/kg，维持在历史低位。尽管石药集团宣布提价，但国内产能严重过剩，短期内价格难以好转。中长期来看，行业可能逐步改善，存在价格反弹可能。
• 维生素B2 (VB2)：11月均价126元/kg，环比持平。出口量明显回暖，价格保持稳定。预计未来价格仍将维持小幅震荡。
• D-泛酸钙：11月成交价75元/kg，环比上涨6.14%。因山东新发工厂火灾事件，短期价格具备提升动力，但长期价格仍受产能过剩影响。
• 维生素A (VA)：11月成交价116元/kg，新和成报价150元/kg，价格走势仍需观察。出口量回暖，但整体需求增长有限，预计价格维持震荡。
• 维生素K3 (VK3)：11月均价79.46元/kg，环比下跌0.67%。受红矾钠成本上升影响，长期价格存在上涨趋势。

抗生素类产品

• 青霉素工业盐：11月均价54元/kg，环比下跌2.70%。受药品降价和限抗政策影响，整体行业仍处于低迷状态，价格难有大幅上涨。
• 7-ACA：11月均价500元/kg，环比上涨2.04%。作为头孢类抗生素的核心中间体，价格维持低位震荡，行业供给过剩，需求受政策抑制。
• 7-ADCA：11月均价350元/kg，环比持平。受青霉素工业盐价格波动影响，价格在低位运行。
• 4-AA：11月均价900元/kg，环比上涨11.11%。受海翔药业等企业产能提升影响，价格低位企稳回升，未来下跌空间有限。
• 硫氰酸红霉素：11月均价315元/kg，环比下跌3.08%。受科伦药业产能释放影响，未来价格仍有下降可能。

激素类产品

• 双烯：11月均价135万元/吨，环比下跌10%。黄姜供需趋于平衡，价格高位回落，未来大幅上涨可能性不大。

特色原料药产品

• 沙坦类：11月出口均价分别为755元/kg（缬沙坦）和605元/kg（厄贝沙坦）。随着仿制药的兴起，需求逐步增加，价格呈逐步走低趋势。
• 肝素：11月出口均价6582.11美元/kg，环比下跌3.84%。出口量平稳，价格维持区间波动，未来供给增长有限，价格将长期震荡。

关键信息

• 重点公司：

  • 新和成：13E报价1.25，14E报价1.57，评级为增持。
  • 华海药业：13E报价0.49，14E报价0.56，评级为增持。

• 投资评级：

  • 行业评级：推荐（维持）。
  • 公司评级：新和成、华海药业评级为增持，其余公司评级未明确提及。

• 风险提示：原料药价格下行风险，包括环保要求加大和成本上升。

价格趋势预测

• 维生素类：VE、VA、VB1、泛酸钙价格未来可能逐渐转暖，存在提价预期；VC、VK3价格在低位震荡，中长期存在改善可能。
• 抗生素类：整体价格维持弱势，4-AA价格低位回升，但后续反弹空间有限。
• 激素类：双烯价格高位回落，未来上涨可能性不大。
• 特色原料药：沙坦类价格逐步走低，肝素价格趋于稳定，长期震荡为主。

结论

2013年11月，原料药市场整体表现疲软，价格波动较小，部分品种因突发事件出现短期提价。长期来看，行业供需格局趋于稳定，部分品种存在价格反弹预期，但抗生素和激素类产品受政策及市场因素影响，价格仍面临下行压力。整体市场预计将维持震荡格局，部分公司如新和成、华海药业具备提价潜力，值得重点关注。