20230429-华创证券-苑东生物-688513.SH-2023年一季报点评_业绩符合预期_制剂国际化蓄势待发_5页_693kb

苑东生物（688513）2023年一季报点评

业绩概览

• 2023年Q1营业收入278亿元，同比增长331%,净利润6099万元，同比增长1335%。
• 扣非净利润4633万元，同比增长1063%。

主要增长因素

1. 新品放量：受益于伊班膦酸钠、咖啡因等产品集采风险出清，叠加新品如比索洛尔、去氧肾上腺素等快速增长。
2. 成本优化：销售费用率同比下降66个百分点，支撑盈利能力提升。
3. 高毛利产品收入占比提高、技术服务利润贡献。

新产品进展

• 比索洛尔、去氧肾上腺素、尼卡地平等药品加速放量。
• 年内有望新增10款产品批文，包括依那普利口服溶液、布托啡诺注射液等。

国际化布局

• 纳美芬获得FDA现场检查，预计2023年内获批，开启国际化销售序幕。
• 正在开发阿片解毒剂、急救药等产品，构建国际化产品梯队。

投资建议

• 维护“强推”评级。
• 目标价844元，对应市值101亿元。
• 预计2023-2025年归母净利润26亿、33亿、43亿元，复合增长率约47%。

风险提示

1. 产品获批超预期。
2. 集采政策变化导致业绩风险。
3. 医药行业竞争加剧风险。