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报告摘要
钻石珠宝 Q3 总结：旺季将至业绩有望高增
核心内容
本报告总结了2022年第三季度钻石珠宝行业的发展情况，重点分析了培育钻石与黄金珠宝两个板块的表现，并对投资建议与风险提示进行了说明。
主要观点
培育钻石板块
- 板块景气延续：核心公司受益于培育钻石下游渗透率持续提升及传统工业金刚石和复合超硬材料下游应用扩展，前三季度业绩保持快速增长。
- Q3业绩波动：受下游需求淡季及疫情反复影响，Q3培育钻石毛坯价格波动，部分公司增速放缓。
- 旺季预期：10月起下游需求回暖，美国珠宝消费进入旺季，产品价格企稳，主要公司业绩有望保持高增。
- 技术优势：核心公司具备较强的技术实力和产能扩张能力，如中兵红箭的φ800型压机A品率达70%，力量钻石扩产速度行业最快，国机精工推进CVD项目，四方达一期CVD项目基本建设完毕。
- 投资建议：继续推荐中兵红箭、力量钻石、国机精工、四方达，因其在培育钻石领域具备领先优势和增长潜力。
黄金珠宝板块
- Q3销售向好：疫情稳定后，黄金产品销售火爆，Q3金银珠宝零售总额同比增长9.04%，其中7-9月增速分别为22%、7%、2%。
- 镶嵌产品承压：镶嵌K金产品销售下滑影响盈利能力，不同公司毛利率分化明显。
- 线下复苏：Q3珠宝线下消费回暖，公司展店速度加快，如周大生、豫园股份、老凤祥等。
- 品牌介入预期：培育钻石作为新品激活原有渠道价值，新一轮成长周期有望展开，建议关注中国黄金、潮宏基、曼卡龙、豫园股份、老凤祥等公司。
关键信息
培育钻石板块Q3业绩数据（亿元）
| 公司 | 收入（Q1-Q3） | yoy | 净利润（Q1-Q3） | yoy | 收入（Q3） | yoy | 净利润（Q3） | yoy |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中兵红箭 | 48.39 | 0% | 8.81 | 45% | 16.36 | -17% | 1.79 | -36% |
| 力量钻石 | 6.74 | 96% | 3.50 | 117% | 2.27 | 80% | 1.11 | 109% |
| 国机精工 | 27.22 | 8% | 1.98 | 14% | 7.41 | -13% | 0.62 | 29% |
| 四方达 | 3.94 | 27% | 1.29 | 83% | 1.32 | 16% | 0.40 | 83% |
| 沃尔德 | 2.71 | 16% | 0.34 | -32% | 1.12 | 36% | 0.13 | -33% |
| 惠丰钻石 | 3.18 | 110% | 0.59 | 55% | 1.30 | 139% | 0.20 | 59% |
| 黄河旋风 | 18.08 | -5% | 0.81 | 99% | 5.32 | -8% | 0.10 | -37% |
黄金珠宝板块Q3业绩数据（亿元）
| 公司 | 收入（Q1-Q3） | yoy | 净利润（Q1-Q3） | yoy | 收入（Q3） | yoy | 净利润（Q3） | yoy |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中国黄金 | 356.90 | -3% | 6.14 | 10% | 103.59 | 0% | 1.75 | 12% |
| 周大生 | 89.37 | 38% | 9.31 | -7% | 38.39 | 4% | 3.45 | -13% |
| 豫园股份 | 334.29 | 3% | 9.03 | -47% | 114.19 | 20% | 1.49 | -62% |
| 老凤祥 | 535.38 | 8% | 13.56 | -9% | 197.98 | 9% | 4.66 | 2% |
| 迪阿股份 | 30.43 | -11% | 7.73 | -22% | 9.58 | -12% | 1.94 | -26% |
| 潮宏基 | 33.81 | -2% | 2.35 | -18% | 12.07 | 5% | 0.85 | 2% |
| 曼卡龙 | 10.82 | 24% | 0.50 | -19% | 3.80 | 54% | 0.14 | -16% |
| 莱绅通灵 | 7.75 | -29% | 0.04 | -96% | 2.32 | -22% | -0.01 | -195% |
投资建议
- 培育钻石：推荐中兵红箭、力量钻石、国机精工、四方达，因其在培育钻石领域具备领先优势，且受益于旺季到来。
- 黄金珠宝：建议关注中国黄金、潮宏基、曼卡龙、豫园股份、老凤祥，黄金产品销售火爆，同时培育钻石激活原有渠道，有望带来新一轮增长。
风险提示
- 下游需求不及预期
- 疫情反复影响消费与供应链
- 行业竞争加剧
行业与公司评级
- 行业评级：看好（相对表现优于同期相关证券市场代表性指数）
- 公司评级：
- 买入：中兵红箭、力量钻石、国机精工、四方达
- 增持：中国黄金
- 中性：无明确评级
- 减持：无明确评级
- 无评级：莱绅通灵
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