20220928-天风证券-商贸零售行业专题研究_黄金珠宝_培育钻石行业跟踪报告_35页_1014kb

商贸零售行业跟踪报告总结

核心内容

本报告聚焦黄金珠宝及培育钻石行业，分析其发展趋势、市场表现及投资机会。报告指出，黄金珠宝行业在需求端呈现多样化和高频消费趋势，消费者对设计与文化内涵的接受度提升，推动行业客单价和毛利率增长。同时，疫情加速了行业整合，龙头公司凭借渠道拓展占据更大市场份额。培育钻石行业虽受淡季影响，但整体仍呈上升趋势，渗透率稳步提升，且国内全产业链布局有望增强定价权。

主要观点

1. 黄金珠宝行业

• 需求侧变化：消费场景多样化，消费频次高频化，消费者更愿意为设计和文化内涵支付溢价。
• 行业集中度提升：疫情对中小企业造成较大冲击，龙头公司加速市场占有率增长。
• 产品与渠道：
  • 龙头公司持续打造古法金及IP类产品，提升产品附加值。
  • 线上销售成为增长点，部分公司线上收入占比达10%以上。
  • 单店营收表现稳健，尤其在疫情缓解后，有望进一步增长。
• 公司表现：
  • 周大生：营收增速突出，线上与线下同步拓展，未来业绩增长可期。
  • 中国黄金：业绩稳步增长，积极布局培育钻石，推动多元化发展。
  • 迪阿股份：以“一生唯一真爱”为品牌理念，黄金婚嫁系列有望带来新增长点。
  • 菜百股份：增长较缓，但线上渠道持续发力。
  • 老凤祥：营收增长稳健，毛利率表现良好。

2. 培育钻石行业

• 市场趋势：行业处于上升阶段，毛钻进口额与裸钻出口额均实现双位数增长，渗透率稳步提升。
• 价格与成本：
  • 培育钻石裸钻价格为天然钻石的2-3折，性价比凸显。
  • 随着克拉数提升，培育钻石价格优势更加明显。
• 行业挑战：
  • 需求淡季导致短期销售受限，成品钻石价格持续下降。
  • 原材料价格波动对生产成本影响较大，存在毛利率下滑风险。
• 公司动态：
  • 力量钻石：完成39亿元定增，扩大产能，提升技术与市场竞争力。
  • 潮宏基：与力量钻石合资设立培育钻石珠宝品牌，布局零售端。
  • 中兵红箭：改造金刚石生产线，加强培育钻石生产投入。
  • Lightbox：推动低品质培育钻石销售，拓展市场边界。

关键信息

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 持续推荐公司：中国黄金、周大生、迪阿股份、力量钻石
• 风险提示：
  • 宏观经济与市场需求波动风险
  • 原材料价格波动风险
  • 技术风险
  • 市场竞争加剧风险
  • 行业发展不及预期风险

数据跟踪

黄金珠宝行业数据

• 8月零售额：国内金银珠宝零售额267.80亿元，同比增长7.20%。
• 公司营收：周大生营收增长82.79%，中国黄金下降4.77%，迪阿股份下降10.13%，老凤祥增长6.80%。
• 毛利率变化：周大生下降18.3pct，中国黄金微增1.33pct，迪阿股份显著提升6.33pct。
• 开店情况：周大生逆市撤店，迪阿股份逆势开店，未来开店计划稳定。

培育钻石行业数据

• 印度8月数据：培育钻石毛钻进口额1.13亿美元，同比增长54.00%；裸钻出口额1.44亿美元，同比增长13.89%。
• 价格对比：培育钻石价格约为天然钻石的2-3折，性价比突出。
• 淘系销售：培育钻石品牌在淘系销售额环比下降，主要受99划算节影响。

投资建议

• 黄金珠宝：重点关注行业龙头公司，如周大生、迪阿股份、中国黄金等，其在产品创新与渠道拓展方面表现突出。
• 培育钻石：关注全产业链建设投资机会，尤其是力量钻石、潮宏基等公司，其在生产与零售端布局显著，有望在行业成长中受益。

结论

黄金珠宝行业在疫情后展现出较强的恢复能力，未来随着IP产品和工艺创新的推进，行业整体盈利能力有望增强。培育钻石行业虽然面临短期波动，但长期增长潜力巨大，尤其在技术突破和全产业链布局方面，具备良好投资价值。