20220214-东吴证券-商业贸易行业跟踪周报2022年第6期_2021年全球钻石供需两旺_量价齐升_景气持续_关注黄金珠宝_培育钻石板块机会_7页_748kb

商业贸易行业跟踪周报2022年第6期总结

核心内容

本报告聚焦2021年全球钻石行业复苏情况及2022年市场展望，同时对相关行业公司估值及投资评级进行分析。

全球钻石行业复苏情况

2021年全球钻石行业呈现明显的复苏态势，各环节收入均同比大幅增长，且超过2019年水平。具体表现如下：

• 上游开采环节：2021年毛坯钻石开采量同比增长5%，销量同比增长27%，库存降至2013年以来新低（约2900万克拉），毛坯价格同比上涨21%。
• 中游切割环节：收入同比增速达55%。
• 下游零售环节：收入同比增速为29%，全球终端零售额达840亿美元。
• 消费市场恢复：美国和中国终端消费恢复至疫情前水平，同比增速分别为38%和19%。

培育钻石市场前景

培育钻石的价格由天然钻石锚定，其终端零售价基本稳定在天然钻石的1/3。2021年底，1克拉天然钻戒价格大多在7-10万元之间，而培育钻石价格大多在2-3.5万元之间。随着天然钻石消费高景气度的延续，培育钻石行业也将迎来蓬勃发展。

2022年市场展望

我们预计2022年全球钻石消费仍将保持高景气度，国内春节黄金珠宝消费回暖，有望带来板块业绩的潜在双击机会。推荐关注周大生，建议关注周大福、潮宏基等公司。培育钻石行业同样按照4C标准定价，受益于天然钻石的消费复苏，推荐力量钻石，建议关注中兵红箭、黄河旋风等公司。

主要观点

• 2021年全球钻石行业复苏强劲，终端消费增长显著，各环节收入均实现大幅增长。
• 上游开采环节供不应求，库存降至历史低位，推动毛坯及裸钻价格上涨。
• 培育钻石价格受天然钻石影响，终端零售价稳定在天然钻石价格的1/3。
• 天然钻石消费的高景气度将带动培育钻石行业的快速发展。
• 2022年国内春节黄金珠宝消费回暖，有望为板块带来业绩提升。

关键信息

• 行业走势：2022年2月7日至13日，申万商贸零售指数上涨5.23%，申万美容护理指数下跌1.48%。
• 年初至今行情回顾：申万商业贸易指数下跌1.61%，申万美容护理指数下跌15.36%。
• 行业公司估值表：基于2022年2月11日收盘价，部分公司估值及投资评级如下：
  • 周大生：总市值209亿元，PE（2022E）为13，投资评级为买入。
  • 力量钻石：总市值140亿元，PE（2022E）为35，投资评级为买入。
  • 阿里巴巴：总市值21,624亿元，PE（2022E）为10，投资评级为买入。
  • 京东集团：总市值7,556亿元，PE（2022E）为32，投资评级为买入。
  • 拼多多：总市值4,778亿元，PE（2022E）为46，投资评级为买入。
  • 奥园美谷：总市值65亿元，PE（2022E）为21，投资评级为买入。

风险提示

• 疫情反复可能影响终端消费景气度。
• 市场竞争加剧可能对行业利润造成压力。
• 消费需求不及预期可能影响行业发展。
• 原材料价格上涨可能增加企业成本。
• 出口贸易环境恶化可能影响行业表现。

投资建议

• 黄金珠宝板块：推荐周大生，建议关注周大福、潮宏基等。
• 培育钻石板块：推荐力量钻石，建议关注中兵红箭、黄河旋风等。

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