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市场等待政策进一步明朗 —— 策略周报1017

核心内容

本报告分析了当前全球及A股市场的走势，指出市场正等待更多政策信息以明确未来方向。重点围绕美国货币政策、A股市场表现及政策影响展开。

主要观点

美国市场分析

• Taper临近，市场预期充分：9月FOMC声明表明，美联储将接近完成资产购买规模缩减（Taper），预计在2022年年中完成。
• 经济与通胀预期变化：美联储下调了美国经济增速预期，同时上调了对通胀上行的预期。
• 市场表现：受Taper及加息预期影响，美国10年期国债收益率小幅下跌，成长股小幅反弹。
• 就业与通胀数据：尽管9月非农就业数据低于预期，但单位平均工资上涨和失业率较低，显示劳动力市场仍具备长期复苏潜力。
• 政策影响：若美国10年期国债收益率趋势性上行，将对中国的长期国债利率和成长股估值产生较大影响。

A股市场分析

• 市场震荡与结构性行情：A股市场在十一假期后出现小幅震荡，结构性行情明显，行业和个股波动较大。
• 政策影响：恒大事件与能耗双控政策持续发酵，导致工业增加值和PMI数据承压。李克强总理强调电力保障，要求促进煤炭和电力增产，防止大宗商品价格上涨传导至下游。
• 房地产风险：恒大事件凸显房企债务问题，多家房企被下调信用评级，但政策对房地产的控制更趋温和，系统性风险可能性较低。
• 短期与中期展望：
  • 短期：市场对未来预期的不确定性上升，企业利润增速预期受上游成本上涨和限电等因素影响，趋势性行情尚未显现。
  • 中期：对A股仍持谨慎乐观态度，政策方向未变，尤其是对科技行业支持，有利于打开估值空间并带来新的市场和需求。

关键信息

• 政策不确定性：当前市场面临政策不确定性，需密切关注后续政策动向。
• 成本压力：上游价格的上涨可能对中下游企业造成成本压力，若需求疲软，传导效应可能加剧。
• 市场估值：主要指数动态市盈率分位仍处于较低水平，全A股市盈率和市净率数据反映市场整体估值处于相对低位。
• 资金流动：北上资金本周小幅流入15亿元，显示外资对A股的配置意愿有所回升。
• 基金发行：6-9月偏股型基金发行量同比下降，反映市场情绪偏谨慎。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期：若经济复苏力度不足，可能对市场形成压力。
• 资本市场政策转向：若政策出现明显转向，可能对市场产生重大影响。
• 疫情再次扩散：疫情反弹可能对市场情绪和经济活动造成冲击。

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 买入：相对市场基准指数收益率超过15%
  • 增持：相对市场基准指数收益率在5%~15%
  • 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~5%
  • 减持：相对市场基准指数收益率低于-5%
  • 未评级：股票不在研究覆盖范围内
  • 暂停评级：存在重大不确定性或潜在利益冲突

• 行业投资评级：

  • 看好：相对市场基准指数收益率超过5%
  • 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~5%
  • 看淡：相对市场基准指数收益率低于-5%
  • 未评级：行业不在研究覆盖范围内
  • 暂停评级：投资价值分析存在重大不确定性

免责声明

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