20131016-宏源证券-信用债日报_资金面宽松遭遇供给冲击_23页_716kb

信用债日报总结 - 2013年10月16日

核心内容概览

2013年10月16日的信用债市场呈现出资金面宽松与供给冲击并存的格局。整体市场成交量为363亿元，短融、中票、企业债及公司债均有所波动，其中短融成交量回落，中票YTM整体上行，企业债成交量有所上升，而公司债成交量较小。此外，惠誉将美国的AAA评级置于负面观察名单，引发了市场对美国债务违约风险的关注。

主要观点

• 资金面宽松：尽管资金面相对宽松，但市场仍面临供给冲击，导致部分券种收益率上行。
• 债券提前兑付风险：桐昆股份因涤纶长丝价格暴跌和行业过剩，面临债券提前兑付风险。
• 市场情绪波动：人民币汇率连续三日创新高，反映市场对美元的强势预期，可能影响资本流动。
• 政策影响：国家能源局表示将完善政策以解决弃风限电问题，财政部拨款支持中医药事业发展，显示政策对行业和经济的支持。
• 行业风险：钢铁、化工、建材等行业负债率高，存在产能过剩和亏损风险，影响企业债市场表现。
• 企业债市场分化：不同等级和期限的债券表现差异显著，AAA级表现相对稳定，低等级债券YTM上行幅度较大。

关键信息

一、新闻纵览

（一）宏观与政策

1. 国土部：前三季度宅地供应9.17万公顷
   住宅用地供应同比增长28.4%，商品住宅用地增长37.3%，远超近五年均值。

2. 财政部：下拨14.9亿元支持中医药事业发展
   资金用于支持基层中医药服务能力建设、专家传承工作室建设等。

3. 惠誉将美国AAA评级置于负面观察名单
   因美国未能及时上调债务上限，可能引发历史性违约风险。

4. 人民币汇率突破6.10
   人民币即期汇率连续三日创新高，反映市场对美元的强势预期。

（二）债市新闻

1. 国债期货交割业务合作协议签署
   跨部委协调机制签署合作协议，推动国债期货市场发展。

2. 涤纶长丝价格暴跌，债券面临提前兑付
   桐昆股份因行业过剩和价格暴跌，面临债券提前兑付风险。

3. 中长期国开行新债需求不旺
   国开行新债中标利率低于预期，显示市场对中长期债券需求疲软。

（三）行业新闻

1. 我国风电装机年底将超过7500万千瓦
   风电装机量居全球第一，国家能源局正在完善相关政策。

2. 中国钢铁业负债率高达61.52%
   钢铁行业将在未来5年压缩8000万吨产能，以应对过剩问题。

3. 新兴市场频反倾销
   中国产品在多个新兴市场面临反倾销调查，影响出口。

4. 南北车暗战东南亚
   中国南车和北车在东南亚高铁项目上展开竞争。

5. 第三季度商铺供应环比增长273%
   商铺供应大幅增加，可能引发市场供需失衡。

（四）发债人新闻

1. 重钢预计今年蚀25.5亿元
   公司面临亏损，未来可能继续亏损。

2. 南天信息定增募资缩水七成
   公司非公开发行计划受冷落，募资金额大幅减少。

3. 黄健辞任美的集团总裁
   方洪波接任，公司市值因整体上市而变化。

4. 山东海化计提资产减值准备5.29亿元
   公司面临“戴帽”风险，影响其信用评级。

5. 中百集团开店计划难达标
   公司上半年完成率仅30%，开店计划面临挑战。

二、市场概况

（一）公开市场

• R001: 3.06%（下6bp）
• R007: 3.34%（下51bp）
• R014: 3.39%（下45bp）
• GC001: 2.10%（持平）
• GC007: 3.00%（下33bp）
• GC014: 3.51%（下10bp）

（二）各券种成交汇总

• 信用债成交总额: 363亿元
• 短融成交: 56亿元，低等级成交量萎缩，YTM上行1-3bp
• 中票成交: 164亿元，与上一交易日持平，高等级成交量下滑而低等级上升
• 产业债成交: 189亿元，银行间长端企业债成交大幅回落，YTM上2bp
• 城投债成交: 175亿元，企业债成交量上升，中长端YTM小幅上行
• 公司债成交: 6.9亿元，中短端AAA级带动成交量上升，YTM稳中有升

三、产业债市场

（一）短融与中票

• 短融成交量: 46.2亿元，AAA级成交量上升，低等级继续回落，YTM小幅上行
• 中票成交量: 116.4亿元，高等级成交量下滑，低等级上升，YTM整体上行

（二）企业债

• 银行间企业债: 成交量小幅上升，YTM小幅上行
• 交易所企业债: 成交量上升，YTM上行幅度较大
• 公司债: 中短端AAA级带动成交量上升，YTM稳中有升

四、城投债市场

（一）短融与中票

• 短融成交量: 9.7亿元，AAA级成交量下滑，低等级中票交易量上升
• 中票成交量: 47.6亿元，YTM小幅上行，部分券种表现活跃

（二）企业债

• 银行间企业债: 成交量小幅上升，YTM小幅上行
• 交易所企业债: 成交量上升，YTM上行幅度较大

总结

综上所述，2013年10月16日的信用债市场受到资金面宽松与供给冲击的双重影响，整体成交量有所波动，收益率普遍上行。惠誉对美国的评级调整引发了市场对债务违约风险的关注。同时，多个行业和企业面临财务压力，如钢铁、化工、建材等，影响了债券市场表现。政策支持和市场动态对信用债市场产生了显著影响，需密切关注。