20241223-国贸期货-镍_波谲云诡的寻底之路_27页_2mb

镍市场2025年展望分析报告总结

1. 宏观面分析

美联储开启降息周期，国内稳增长政策陆续出台。美联储降息叠加特朗普扩张性政策可能提振需求，有色金属或受益于宽货币与扩财政环境。但全球贸易摩擦加剧和再通胀风险上升仍是主要风险点。国内方面，2025年出口回落压力较大，扩大内需将成为政策重点，流动性宽松有望支撑有色金属板块。

2. 供应端变化

印尼镍矿政策收紧，原生镍过剩从二级镍转向一级镍。2025年印尼政府可能继续出台限制镍冶炼产能扩张的政策。国内镍铁产量延续下降趋势，硫酸镍产量持稳，但电积镍产能明显增加。全球镍库存持续垒库，一级镍过剩问题加剧。

3. 需求端判断

不锈钢维持高排产，新能源消费增速放缓。2025年不锈钢产能投放可能放缓，"低价高产"格局延续。新能源方面，政策支持力度不减但增速或有放缓，需警惕海外关税政策影响。三元电池装车占比处于低位，但前驱体需求或有增加。

4. 价格展望

镍价呈震荡偏空态势，寻底之路未改。流动性宽松可能阶段性提振市场情绪，但基本面支撑有限。关键支撑关注一体化MHP产电积镍成本，需警惕印尼政策变化和全球宏观风险对市场的扰动。

5. 风险提示

印尼镍相关限制政策调整、美联储降息节奏不确定性、地缘政治风险、全球宏观事件等均可能对镍市场产生影响。

投资建议：
短期关注政策拐点和库存变化；
中期把握印尼产能爬坡进度；
长期警惕新能源补贴退坡和不锈钢产能出清风险。