20210912-华安证券-农林牧渔行业周报_8月主流猪企出栏同比大增_USDA9月供需报告发布_40页_3mb

农业行业周报总结（2021年9月12日）

核心内容概述

本报告聚焦于2021年9月农业行业动态，重点分析了生猪、肉鸡、种业政策、农产品价格及供需平衡等关键领域。整体来看，农业板块在本周表现略强于市场，但估值处于历史低位。同时，行业面临生猪价格下跌、非瘟疫情控制、种业政策利好等多重因素影响。

主要观点

1. 生猪市场

• 生猪价格下跌：本周六生猪价格环比下跌8.8%至12.64元/公斤，行业持续亏损，自繁自养生猪亏损467.86元/头，外购仔猪养殖亏损1093.22元/头。
• 补栏意愿低迷：全国90公斤内生猪出栏占比降至8.16%，为非瘟疫情以来最低水平；仔猪、母猪价格周环比下跌，补栏意愿进一步下降。
• 猪企出栏量增长：8月主流上市猪企出栏量同比高速增长，其中大北农增长217.8%，天康生物增长97%，傲农生物增长85.3%，温氏股份增长82.1%，正邦科技增长59.8%，牧原股份增长57.5%。

2. 肉鸡市场

• 白羽鸡价格微跌：白羽鸡产品价格周环比下降0.3%，父母代鸡苗价格上涨2%，销量上涨4%。
• 黄羽鸡价格涨跌互现：快大鸡均价6元/斤，周环比下跌0.5%；中速鸡均价6.81元/斤，周环比上涨0.9%；土鸡均价7.64元/斤，周环比上涨0.4%；乌骨鸡均价6.31元/斤，周环比下跌7.5%。

3. 种业政策与国际糖价

• 种业政策利好：中央审议通过《种业振兴行动方案》，并修订《国家玉米、稻品种审定标准》，扩大植物新品种权保护范围，建立实质性派生品种制度，对种业板块形成中长期利好。
• 国际糖价上涨：巴西21/22榨季存在减产风险，印度乙醇生产将替代部分糖产量，国际糖价突破20美分/磅，国内外糖价有望共振上行。

4. 玉米与大豆供需

• 全球玉米供需：2021/22年度全球玉米库消比预测为25.1%，较20/21年度下降0.1个百分点，处于16/17年度以来最低水平。
• 中国玉米供需：2021/22年度中国玉米供应由缺口191万吨调整至结余109万吨，玉米价格存在下行压力。
• 全球大豆供需：2021/22年度全球大豆库消比预测为26.1%，与20/21年度持平，处于16/17年度以来低位。
• 中国大豆供需：2021/22年度中国大豆供应由缺口191万吨调整至结余109万吨，大豆价格也面临下行压力。

5. 其他农产品

• 豆粕供需：2021/22年度全球豆粕库消比预测为4.6%，处于11/12年以来最低水平。
• 小麦与稻谷：小麦价格环比上涨0.41%，稻谷价格环比微涨0.05%；全球小麦库消比预测为35.9%，处于16/17年以来最低水平。

行业动态

• 中宠股份：拟收购杭州领先40%股权，持股比例提升至90%，有助于拓展宠物主粮市场。
• 佩蒂股份：1H21国内自主品牌增速超过40%，受疫情影响较小，维持买入评级。
• 海大集团：猪料、水产料维持高景气，销量同比增速超100%和30%，继续推荐。
• 猪用疫苗：景气度持续下行，其中高致病性猪蓝耳疫苗批签发同比减少6.1%，伪狂犬疫苗减少40%。

估值与市场表现

• 农业板块估值：2021年9月3日，农业板块绝对PE和PB分别为28.89倍和3.10倍，均低于历史均值。
• 农业板块表现：2021年初至今，农业板块在申万28个子行业中排名第26位，本周上涨0.67%，跑输沪深300指数2.85个百分点。

风险提示

• 非瘟疫情失控：可能对生猪市场造成持续冲击。
• 价格下跌超预期：生猪、玉米、大豆等价格可能进一步下行。

总结

本报告指出，尽管生猪价格持续下跌，但猪企出栏量仍保持高速增长，显示行业产能逐步释放。同时，种业政策利好为行业提供中长期支撑，而国际糖价上涨为相关企业带来机遇。农业板块估值处于低位，但整体表现不佳，需关注市场变化及政策影响。