通信行业深度报告：从4G迁移历史判断5G手机发展爆发点-中泰证券_17页_1mb

通信行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于5G时代通信行业的发展趋势，特别是5G手机的市场爆发点、运营商的策略调整、产业链变化及投资建议。

主要观点

• 5G手机起量趋势明确：预计2020年国内将新增50万座5G基站，运营商将加速用户向5G网络迁移，经济型5G手机将成为推动用户增长的核心手段。
• 历史经验可借鉴：4G时代千元智能手机推动用户从3G迁移至4G，5G时代或将重演这一模式，经济型机型将促进5G用户渗透率提升。
• 智能手机是5G终端的先发产品：智能手机作为5G终端的代表，将在5G商用初期发挥关键作用，带动整体终端市场发展。
• 5G手机价格将下降：随着5G手机产业链成熟和生产成本降低，5G手机价格有望回落至千元机水平，从而刺激换机需求。
• 5G将推动多个领域发展：包括云计算、大数据、物联网、人工智能等，将促进数字经济的快速增长，预计至2020年中国数字经济占GDP比重将达到39%。
• 运营商主导5G初期市场：2020年之前，运营商将在5G手机市场中占据主导地位，随着用户渗透率提升，未来将逐步向品牌厂商转移。

关键信息

市场概况

• 上市公司数量：114家
• 行业总市值：1535759.17百万元
• 行业流通市值：584417.29百万元

投资建议

• 重点推荐ODM龙头厂商：如闻泰科技
• 关注5G手机产业链：电连技术、卓胜微、信维通信、硕贝德
• 关注物联网相关产业链：移为通信、广和通、移远通信、拓邦股份、和而泰
• 关注云与边缘计算供应商：宝信软件、光环新网、数据港

风险提示

• 资本支出和运营成本变化不及预期
• 5G业务进展不及预期
• 政策扶持力度不及预期
• 中美关系缓和低于预期
• 市场系统性风险

5G手机发展路径

• 5G手机将在2020年迎来爆发，成为运营商加速用户迁移的重要工具。
• 5G手机价格趋势将逐步下降，预计至2020年底将出现5G千元机。
• 中国5G智能手机市场预计在2020年达到千万至亿级规模。

4G时代参考

• 4G用户增长迅速：从2013年1.18亿增长至2019年12.69亿
• 4G手机出货高峰期：牌照发放后的前两年是手机出货高峰期，2014年4G手机出货量达1.7亿部
• 国产品牌崛起：2014年国产品牌占比78%，2018年提升至90%
• 市场集中度提高：2014年TOP5品牌市场份额为48%，2018年提升至84%

5G业务价值链重构

• 频谱规划：3.5GHz附近的C频段是主要频段，美国则采用28GHz和39GHz的超高频
• 资本开支预测：2019-2023年5G资本开支预计达8500亿元，乐观预期下可达10000亿元
• 基站覆盖范围：5G基站覆盖范围将显著缩小，从2G的5-10公里缩小至500-1000米
• 5G将带来技术变革：Massive-MIMO普及将推动射频器件和天线的小型化、轻型化与高度集成，带动产业链升级

产业链机遇

• ODM厂商迎来新机遇：龙头厂商将呈现平台化趋势，具备更强的研发、供应链管理与生产制造能力
• 上游产业链变化：随着5G手机的普及，射频器件、天线、芯片等环节将发生重大技术变革
• 品牌厂商布局：5G手机可能带来手机品牌格局的重构，基带多元化为市场发展提供更多可能性

中国移动2020年目标

• 发展7000万5G用户
• 销售1亿部5G手机
• 销售5000万台家庭泛智能终端
• 5G新业务达3亿笔

图表目录

• 图表1：我国3G用户数（万户）
• 图表2：我国4G用户数（亿户）
• 图表3：3G手机出货量
• 图表4：4G手机出货量
• 图表5：2014-2018我国手机出货国内外品牌占比
• 图表6：2014-2018我国手机市场集中度
• 图表7：2014-2018我国智能手机价格区间分布
• 图表8：2010-2013智能手机品牌市场份额变化
• 图表9：2014-2016智能手机品牌市场份额变化
• 图表10：2017-2018智能手机品牌市场份额变化
• 图表11：2018-2019Q1智能手机品牌市场份额变化
• 图表12：2014年1-12月中国4G手机产品数量及关注比例走势
• 图表13：我国4G手机每月上市新机型数量
• 图表14：全球各国5G时间进度表
• 图表15：5G资本开支预测
• 图表16：5G基站覆盖范围
• 图表17：5G业务价值链的重构与创新
• 图表18：智能手机是5G终端规模发展的先发产品
• 图表19：5G手机价格发展趋势
• 图表20：2019Q3中国5G手机分价位市场份额及出货量
• 图表21：2020年全球5G智能手机出货量市场份额TOP3
• 图表22：5G芯片发展路线
• 图表23：2005-2018三大运营商资本开支情况
• 图表24：2012-2018三大运营商4G基站建设情况
• 图表25：2014-2020年中国移动经营目标
• 图表26：2014-2019中国移动4G用户数量
• 图表27：ODM行业的竞争门槛

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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