20190812-东吴证券-电子行业深度研究：5G推动换机潮来临，产业链多环节机遇将至_56页_4mb

报告摘要

电子行业深度研究总结

核心内容

随着5G技术的商用化，电子行业将迎来新一轮的换机潮，推动智能手机及智能硬件产业链的发展。5G技术因其高速率、低时延和广连接特性，成为智能手机换机的主要驱动力，同时带动了多个细分领域的技术升级与市场增长。

主要观点

5G换机潮的驱动因素
- 5G牌照提前发放，加速了5G商用进程。
- 5G手机价格适中，刺激消费者换机意愿。
- 5G技术具备70%的用户购买意愿，成为最大的换机动力。
5G手机设计升级带来的新机遇
- 基带芯片：5G基带芯片需求大幅上升，支持Sub-6GHz和毫米波，推动国产替代进程。重点推荐华为、三星、联发科、紫光展锐等。
- 天线：5G手机天线数量增加，材料向LCP和MPI等高性能材质转变。推荐信维通信、立讯精密、硕贝德等。
- 射频前端：射频开关、低噪声放大器、功率放大器等需求增长，市场规模持续扩大。推荐卓胜微、韦尔股份、紫光展锐等。
- 机壳材料：高频信号对金属材料的屏蔽效应促使非金属材料（如玻璃、陶瓷、塑料）成为主流，玻璃后盖成为高端机型主流选择。推荐蓝思科技、伯恩光学等。
- 电池：5G手机功耗提升，推动大容量电池需求增长，推荐欣旺达、德赛电池等。
- 散热：5G高功耗对散热提出更高要求，石墨烯等新型散热材料成为重点。推荐中石科技、飞荣达等。
- 被动元器件：5G推动电感、MLCC等被动元器件单机用量增加，小型化趋势明显。推荐顺络电子等。
5G推动智能硬件产业链崛起
- IoT：5G为物联网提供高速率、低时延的传输基础，推荐乐鑫科技、长信科技等。
- 车联网：5G助力自动驾驶技术发展，推荐韦尔股份、北京君正、长信科技等。
- 云计算：5G提升网络效率，推动本地业务云端化，推荐澜起科技等。
- AR/VR：5G提升传输速率和延时性能，为AR/VR设备带来更好的用户体验，推荐歌尔股份、韦尔股份、苏大维格等。

关键信息

5G手机出货量预计在2020年突破2亿部，2023年有望达到4亿部。
5G手机的渗透率预计在2020年达到15%，未来几年将快速增长。
5G手机的换机周期将缩短，形成对非5G手机的替代效应。
5G建设投资巨大，预计2019-2023年基站建设投资达1.2万亿元。
5G推动射频前端、天线、散热材料、电池等细分领域市场增长。
国产替代进程加速，推动国内企业在全球市场中提升份额。

风险提示

5G推广不及预期
下游需求不及预期
国际环境波动风险

重点公司估值

代码	公司	总市值 (亿元)	收盘价 (元)	EPS 2018A	EPS 2019E	EPS 2020E	PE 2018A	PE 2019E	PE 2020E	投资评级
300136	信维通信	297.37	30.70	1.01	1.23	1.54	30	25	20	买入
300782	卓胜微	278.31	278.31	2.16	3.63	4.82	129	77	58	买入
002475	立讯精密	1190.15	22.25	0.66	0.98	1.30	34	23	17	买入
000049	德赛电池	72.49	35.32	1.96	2.36	2.83	18	15	12	买入
002273	水晶光电	125.52	11.19	0.54	0.58	0.73	21	19	15	买入