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沪铜周报总结（11.22~11.26）

一、核心内容概述

本周沪铜市场整体呈现震荡走势，主力合约收涨0.07%，报收于70590元/吨。市场受多重因素影响，包括宏观政策变化、疫情形势、库存变动及市场情绪波动等，铜价在短期内出现较大波动。

二、基本面分析

1. PMI数据

• 国内PMI：2021年10月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月下降0.4个百分点，继续低于临界点，表明制造业景气度有所减弱。
• 美国PMI：供应管理协会（ISM）制造业PMI数据表明，美国制造业仍处于扩张区间，但增速放缓。

2. 供需平衡表

• 根据ICSG数据，2021年6月全球精炼铜产量为2032千吨，消费量为2122千吨，供需平衡为-68千吨。
• 预计2021年全球铜供需将出现小幅过剩，主要由于供应端逐步恢复，需求端受到疫情和经济放缓的压制。

3. 库存情况

• 本周国内铜库存增加12005吨至83800吨，上期所铜库存较上周增加6944吨至41862吨。
• 保税区库存维持较低水平，显示市场供应紧张。
• 现货升水创出历史记录，但近期有所回落，表明市场对铜的需求有所减弱。

三、市场结构分析

1. 加工费

• 加工费低位反弹，显示冶炼厂对铜价的预期有所改善。

2. CFTC持仓

• CFTC非商业净多单维持高位回落，表明市场投机情绪有所降温。

3. 期现价差

• 国内外处于现货小幅升水状态，期现价差显示市场对铜的实物需求仍较强。

4. 进口利润

• 进口处于亏损状态，亏损幅度为400元/吨，表明进口铜成本较高，不利于进口量增加。

四、观点与策略

1. 基本面分析

• 供应端开始缓和，废铜政策有所放开，但整体供应仍偏紧。
• 需求端受国内房地产低迷和消费淡季影响，市场承压。
• 结论：基本面偏空，短期内供应和需求均未出现明显改善。

2. 技术面分析

• 沪铜收盘价位于20均线上方，20均线呈上升趋势，显示短期偏多信号。
• 主力净持仓多，空翻多，表明市场多头力量增强。

3. 操作建议

• 策略：沪铜2201合约建议空单持有，目标位70000元/吨，止损位73000元/吨。
• 期权策略：持有cu2201c74000期权，以对冲价格波动风险。

五、关键信息汇总

• 价格走势：沪铜主力合约本周收涨0.07%，但受市场情绪影响出现较大波动。
• 库存变化：国内铜库存持续增加，但保税区库存维持低位，导致现货升水。
• 供需预期：2021年全球铜供需预计出现小幅过剩，但短期内供应仍偏紧。
• 市场情绪：CFTC持仓高位回落，进口亏损，显示市场情绪偏弱。
• 操作建议：短期震荡为主，建议空单持有并关注期权对冲。

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