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策略研究总结：2021.11.29-12.03

核心内容概览

本报告分析了近期市场策略、政策预期、经济基本面、外部环境及行业表现，认为当前市场呈现震荡缓升态势，结构性机会为主。重点推荐科技成长、低估消费、医药生物及家用电器板块，同时指出房地产税改革试点、美元退出宽松政策等对市场有重要影响。

主要观点与关键信息

1. 市场策略与行情回顾

• 市场表现：A股主要指数普遍上涨4-6%，其中科创50与创业板指涨幅显著（+7.6%、+5.8%），而沪深300微跌（-0.1%）。
• 风格表现：成长、消费、周期、金融风格依次为+7.1%、+3.9%、+3.2%、-2.0%。
• 行业表现：先进制造业（国防军工、TMT、有色金属）涨幅领先，泛消费行业（纺织服装、医药生物、食品饮料等）紧随其后；保险、煤炭、银行等上游行业表现不佳。

2. 市场展望

• 近期展望：奥密克戎变异毒株引发全球市场震荡，短期内对A股造成避险情绪，但中期对国内经济影响有限，或推动出口及政策宽松。
• 中期展望：稳增长政策逐步升温，货币政策和财政政策趋于宽松，市场震荡缓升趋势有望延续。

3. 市场压力因素评估

• 美联储Taper：Taper计划启动，但政策指引偏鸽，美元加息预期温和，对A股估值压力有限。
• 房地产政策：房地产信用风险可控，政策底已现，信贷政策有望局部放松。
• 通胀压力：国内“保供稳价”政策缓解工业通胀，消费通胀温和，PPI有望筑顶回落。

估值与政策支持

• 整体估值：万得全A、沪深300等主要指数估值处于合理区间，中证500、科创50估值仍处历史底部。
• 行业估值：六成以上行业估值偏低，其中医药生物、家用电器、食品饮料等板块估值安全，具备配置价值。

配置建议

• 科技成长：重点配置新能源、智能驾驶、半导体、军工、5G+应用等高成长科技股，短期估值上修、中长期业绩景气上行。
• 低估消费：关注消费白马股，如高端白酒（茅台、五粮液、泸州老窖）、大众品（海天、千禾、安井等）。
• 医药生物：短期关注新冠疫苗、口服药、检测等主线；中长期关注创新药、医疗器械、医疗服务等。
• 家用电器：关注白电龙头（美的集团、老板电器）及新兴品类（扫地机器人、智能投影仪）。

行业分析与个股推荐

食品饮料

• 板块表现：本周上涨2.77%，跑赢大盘。
• 白酒：茅台、五粮液、泸州老窖等价格稳定或上调，估值合理，中长期看好高端酒。
• 大众品：提价效应显著，22年有望迎来戴维斯双击，推荐海天、千禾、安井等。

农林牧渔

• 板块表现：中长期推荐养殖龙头企业，如牧原、天邦、傲农等。
• 行业逻辑：猪价触底回升，政策支持下行业底部可期。

医药生物

• 板块表现：本周上涨1.69%，在28个行业中排名靠前。
• 行业动态：Omicron突变株引发短期医药板块情绪提振，关注疫苗、口服药、检测等。
• 重点个股：恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、康泰生物等。

家用电器

• 板块表现：本周下跌1.33%，跑输大盘。
• 行业展望：疫情短期影响，中期关注地产因素及新兴品类增长。
• 重点个股：美的集团、老板电器、科沃斯等。

休闲服务

• 板块表现：本周下跌1.15%，表现较差。
• 行业影响：Omicron毒株导致国际航班管控趋严，但国内疫情趋于平稳。
• 重点个股：中国中免、锦江酒店、宋城演艺等。

政策与经济基本面分析

• 经济基本面：边际趋稳，但整体增速放缓，两年平均增速保持在5.5%左右。
• 政策面：稳增长政策逐步加码，货币政策稳中趋松，信用政策结构性宽松。
• 外部环境：中美关系缓和，美元宽松预期持续，人民币汇率走强，吸引外资配置A股。

风险提示

• 短期风险：奥密克戎病毒危害未明，市场情绪波动；房地产税细则未出，政策不确定性。
• 中期风险：经济恢复动力不足，稳增长政策落地不及预期；医药政策变动风险。
• 长期风险：美联储超预期收紧货币政策，全球通胀压力未减。

本周研究动态

• 食品饮料：推荐茅台、五粮液、泸州老窖、海天、安井等，关注生育政策对母婴行业的影响。
• 医药生物：关注新冠疫苗、口服药、检测及DRG/DIP改革影响，推荐恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科等。
• 家用电器：关注新兴品类增长，推荐美的集团、老板电器、科沃斯等。
• 休闲服务：关注中国中免、锦江酒店、宋城演艺等，受益于国内疫情平稳及国际航班管控趋严。

总结

当前市场处于震荡缓升阶段，结构性机会凸显，重点布局科技成长、低估消费及受益于政策支持的行业。政策面逐步回暖，稳增长预期增强，但需警惕奥密克戎病毒对全球市场的冲击及美联储政策超预期收紧风险。各行业估值分化明显，具备安全边际的板块或成为配置首选。