20221204-申港证券-策略周报_美联储加息放缓成一致预期_15页_1mb

报告摘要

投资摘要总结

核心内容

12月第1周，A股市场整体呈现上涨趋势，主要指数均录得正涨幅。其中，富时中国A50、深证100、创业板指涨幅领先，而科创创业50、A股指数、上证指数跌幅居前。多数板块上涨，医药生物、传媒、电子、非银金融和通信板块表现突出。资金方面，北向资金净流入265.1亿元，房地产、食品饮料、电力设备、非银金融和计算机板块为净买入主力。两市融资余额和融券余额均出现下降。

主要观点

A股市场表现：整体上行趋势明显，但不同指数表现分化。富时中国A50、深证100等指数涨幅较大，而上证指数、科创创业50等指数表现相对较弱。
资金流向：房地产、食品饮料、电力设备、非银金融和计算机板块获得显著净买入，显示市场对这些行业的偏好。
估值情况：大多数风格指数估值上涨，金融风格指数市盈率最低，消费和成长风格指数市盈率较高，但整体仍处于历史低位，存在修复机会。
全球宏观背景：美联储首次在11月FOMC会议纪要中提及衰退风险，加息步伐可能放缓，但加息终点仍是关注重点。美国新增非农就业人数超预期，失业率维持低位，薪资增长强劲，但需与通胀保持一致。

关键信息

A股市场：
- 富时中国A50周涨幅为3.75%，上证指数周涨幅为1.76%。
- 医药生物、传媒、电子、非银金融和通信板块涨幅靠前。
- 北向资金净流入265.1亿元，房地产、食品饮料、电力设备、非银金融和计算机板块为净买入主力。
- 两市融资余额和融券余额均下降，分别为14655.87亿元和988.2亿元。
美联储政策动向：
- 首次明确提及衰退风险，认为经济在未来一年内可能进入衰退。
- 加息步伐放缓成为一致预期，12月会议最可能加息50个基点。
- 强调加息终点的重要性，认为货币政策已接近充分限制性立场，未来政策转变更为关键。
美国通胀与就业市场：
- 核心通胀分为商品、住房服务、住房以外的核心服务三部分，其中商品通胀下降，住房服务通胀持续上升。
- 新增非农就业人数26.3万，高于预期，失业率仍为3.7%，低于历史中枢。
- 薪资增长强劲，运输仓储业涨幅最大，但公用事业薪资略有下降。
投资建议：
- 随着美联储加息放缓，人民币汇率贬值空间有限，资本外流压力将有所缓解。
- 国内经济复苏预期增强，工业生产修复，消费意愿回升，企业盈利有望企稳。
- 权益市场估值处于历史低位，短期悲观预期或为配置机会。
- 长期关注高端制造、信息技术、生物医药等主题板块。

风险提示

海外宏观经济波动风险。

图表目录（关键图表）

图1：申万一级行业涨跌情况
图2：申万一级行业主力资金流入情况
图3：北向资金流动情况
图4：两市融资余额
图5：两市融券余额
图6：中信风格市盈率走势
图7：核心通胀走势图
图8：住房服务通胀情况
图9：美国新增非农就业人数仍高
图10：美国失业率仍然较低
图11：员工薪资持续上行
图12：制造业员工薪资环比上行
图13：服务业员工薪资环比上行

行业评级体系

申港证券行业评级：
- 增持：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 减持：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
申港证券公司评级：
- 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
- 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 减持：相对弱于市场基准指数收益率5%以上