20220807-太平洋-投资策略报告_风暴眼的平静_16页_1mb

证券分析师：张冬冬总结

核心内容概述

张冬冬分析师在近期的市场分析中指出，当前全球市场正处在金融紧缩与经济衰退的“风暴眼”，短期来看成长板块胜率较高，中长期则需关注内需为主的投资方向。同时，商品价格仍有下跌空间，美元指数预计继续上行，美债长短端倒挂将成为常态。

主要观点与关键信息

一、短期成长板块胜率较高

• 市场环境：当前市场已行至紧缩与衰退的风暴眼，外部环境仍存在风险，但内部相对平稳。
• 支撑因素：
  • 美债收益率接近顶部，估值压力暂缓。
  • 国内货币政策受制于地产与就业，整体偏向宽松。
  • 政治局会议弱化经济增长目标，实体经济回报率下降，利好成长板块。
• 风险因素：
  • 市场对美联储政策转向的预期过早，可能导致联储采取更为激进的加息措施。
  • 非农数据表现强劲，表明美国经济尚未完全衰退，美联储可能维持紧缩政策。

二、中长期关注内需板块

• 经济逻辑：美联储大幅加息将刺破需求泡沫，全球经济衰退将成为主要趋势。
• 风险排序：系统性风险从高到低为：中国台湾、韩国 > 欧盟 > 日本 > 美国。
• 内需板块表现：
  • 食品饮料、生物医药、军工、生猪产业链、种业及风险释放后的银行值得关注。
  • 危机期间，内需板块表现相对较好，而出口依赖度高的板块（如机电、化工品）表现较差，需适当规避。

三、大类资产表现预测

（一）商品：下跌空间仍存

• 商品价格与经济同步触底，当前全球经济衰退刚刚开始，商品仍有较大下跌空间。
• 黄金虽受益于利率见顶，但因联储需维持高利率以抑制通胀，黄金也面临下跌压力。
• 原油等商品将比黄金更快下跌。

（二）汇率：美元延续强势

• 欧元区经济衰退程度更深，且缺乏有效的财政传导机制，欧元兑美元预计继续贬值。
• 美元指数因欧元区压力及美联储加息预期而继续上行，欧元占美元指数比重近60%，影响显著。

（三）债券：美债长短端倒挂成常态

• 美债长端利率已见顶，短端仍有上行空间，预计在美联储未转向前，美债2年期和10年期利率倒挂将成为常态。
• 长端利率与经济潜在增长相关，随着衰退加深，长端利率可能继续下行。

风险提示

1. 全球经济增长超预期。
2. 稳增长政策力度超预期。
3. 美联储紧缩力度不及预期。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。

销售团队信息

公司信息

• 公司名称：太平洋证券
• 英文名称：PACIFIC SECURITIES
• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 证券业务许可证编号：13480000
• 重要声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，仅作参考，不构成投资建议。