20220807-中航证券-宏观周报_强劲就业数据下美联储加息预期增加_5页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为2022年8月7日的宏观周报，主要分析了美国非农就业数据对美联储政策的影响，以及国内经济和货币政策的现状。同时，报告还涵盖了房地产市场、市场流动性、主要指数走势、投资评级等内容。

美国就业数据与美联储政策

非农就业数据强劲

• 7月非农就业人口：新增52.8万人，远超市场预期的25万人。
• 失业率：降至3.5%，为2020年2月以来最低。
• 平均小时工资：同比上涨5.2%，高于预期的4.9%。

美联储加息预期增强

• 加息预期：市场对9月议息会议加息75BP的概率升至68%，较7月29日的28%显著上升。
• 联邦基金利率：全年目标利率区间由3.25—3.5上调至3.5—3.75。
• 就业数据影响：强劲数据为美联储继续加息提供了“背书”，表明其政策未对经济造成过度损害。

经济衰退信号

• GDP数据：2022Q2美国GDP环比折年率为-0.9%，连续两季度为负，已进入技术性衰退。
• 制造业PMI：7月为52.8%，创2020年6月以来新低。
• 国债收益率倒挂：10年期和2年期国债收益率倒挂加深，显示市场对经济持续繁荣持怀疑态度。

国内流动性与经济复苏

货币政策稳健

• 央行操作：本周每日逆回购投放20亿元，利率保持2.1%，全周净投放-60亿元。
• 货币市场利率：DR007和SHIBOR1W分别为1.30%和1.38%，明显低于逆回购利率，显示流动性仍较充裕。

经济复苏基础不稳

• 政治局会议：提出“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，5.5%的增速目标已淡化。
• PMI数据：制造业景气度边际放缓。
• 房地产数据：7月房地产商买地面积同比转正（+10.63%），但居民购房意愿仍低，商品房成交面积同比继续为负。
• 出行数据：部分城市地铁客流量同比下滑，显示消费场景受限。

投资评级与建议

公司投资评级

• 买入：未来六个月相对沪深300指数涨幅超过10%。
• 持有：未来六个月涨幅在-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月跌幅超过10%。

行业投资评级

• 增持：行业增长高于沪深300指数。
• 中性：行业增长与沪深300指数相近。
• 减持：行业增长低于沪深300指数。

图表与数据支持

• 图表1：美国国债收益率倒挂情况。
• 图表2：美国通胀预期走势。
• 图表3：CME9月21日联邦基金利率预测。
• 图表4：CME11月2日联邦基金利率预测。
• 图表5：CME12月14日联邦基金利率预测。
• 图表6：中美利差再次倒挂。
• 图表7：7月商品房成交面积大概率下滑。
• 图表8：7月100大中城市土地成交面积转正。
• 图表9：18大城市地铁客流量同比数据。

其他信息

主要指数数据

• 上证指数：3227.0267
• 沪深300：4156.9111
• 深证成指：12269.213

研究团队与联系方式

分析师信息

• 符旸：分析师，SAC执业证书：S0640514070001，联系电话：010-59562469，邮箱：fuyyjs@avicsec.com
• 刘庆东：分析师，SAC执业证书：S0640520030001，联系电话：010-59219572，邮箱：liuqd@avicsec.com

销售团队联系方式

• 李裕淇：liyuq@avicsec.com，S0640119010012
• 李友琳：liyoul@avicsec.com，S0640521050001
• 曾佳辉：zengjh@avicsec.com，S0640119020011

风险提示与免责声明

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总结

美国7月非农就业数据强劲，推动市场对美联储9月加息75BP的预期上升，但经济衰退信号仍存在，显示加息对经济的潜在影响并未完全消除。国内流动性依然充裕，但经济复苏基础不稳固，房地产和消费领域仍面临挑战。报告指出，未来美联储加息频率可能不会超预期，而国内政策仍需进一步发力以支撑经济。