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新和成公司季度业绩与投资分析

业绩简评

2024年3季度报告发布，公司前三季度实现营业总收入1578亿元，同比增长433%；归母净利润399亿元，同比增长899%。单季度（2024Q3）营业总收入594亿元，同比增长652%，环比增长111%；归母净利润179亿元，同比增长1889%，环比增长338%。

经营分析

• 行业供需改善推动价格上涨：维生素价格进入上行周期。2024年第三季度，维生素E、A、C价格分别为1245元/千克、1931元/千克、265元/千克，同比涨幅78%、131%、30%，环比涨幅分别为77%和123%。维生素A和C环比涨幅显著。
• 盈利能力大幅提升：2024Q3公司销售毛利率43.6%，同比提升8.3个百分点，环比提升4.7个百分点；销售净利率30.2%，同比提升12.9个百分点，环比提升5个百分点。

新项目推进

公司坚持“化工+”与“生物+”战略，多项目稳步推进：

• 营养品板块：蛋氨酸30万吨/年项目达产；18万吨/年液体蛋氨酸项目建设中；胱氨酸稳定生产。
• 香精香料板块：系列醛项目、SA项目、香料产业园一期工程有序推进。
• 新材料板块：PPS新领域开发顺利，EJ与HA项目进入生产和销售阶段。

估值与评级

国金证券上调2024-2026年归母净利润预测至587亿、655亿、703亿元，对应当前市值PE分别为1286、1153、1074倍，维持“增持”评级。考虑到维生素涨价超预期，维持“增持”建议。

风险提示

• 产品价格下跌风险
• 新项目进度不及预期
• 行业需求下滑风险

公司基本情况与增长预测（2024-2026E）

营业收入预计从22164百万元增至27808百万元；归母净利润从5871亿增至7030亿；摊薄每股收益从75.1元增至8.95元。ROE从20.77%降至19.31%，估值PE从1286倍降至1074倍。

其他

沪深300指数表现对比显示公司业绩增长显著，维生素板块超预期推动公司上调盈利预测。技术研发和产能扩张将成为驱动未来增长的关键因素。