20260430-山西证券-新和成-002001.SZ-业绩符合预期_维生素_氨基酸价格大幅上涨_5页_413kb

报告摘要

新和成 (002001.SZ) 总结

核心内容概述

新和成（002001.SZ）是一家专注于新材料、营养品、香精香料等领域的综合性企业。2025年公司业绩表现稳健，核心产品价格大幅上涨，带动了整体利润提升。公司近期市场表现良好，2026年一季度营收和利润均实现增长。分析师冀泳洁博士对公司的未来发展前景持积极态度，维持“买入-B”评级。

主要观点

业绩表现

2024年公司实现营收222.51亿元，同比增长2.97%，归母净利润67.64亿元，同比增长15.26%。
2025年公司营收增长至222.51亿元，归母净利润达到67.64亿元，毛利率和净利率均有所提升。
2026年一季度公司营收同比增长15.72%，归母净利润环比增长26.59%。

产品与市场

蛋氨酸量价齐升，成为公司业绩增长的重要驱动力。
维生素A、维生素E、蛋氨酸价格因中东冲突和全球化工原料短缺而大幅上涨，分别为9.80万元/吨、9.65万元/吨、4.30万元/吨，分别同比增长56.80%、73.87%、144.32%。
新材料产品发展迅速，成为公司未来增长的主要引擎。

产能布局

公司在2025年持续推进多个项目建设，包括与中石油合资的18万吨/年液体蛋氨酸项目、7万吨蛋氨酸一体化提升项目等。
新材料板块的天津基地尼龙产业链项目和PPS四期项目已启动建设，进一步巩固公司市场地位。

关键信息

财务预测

会计年度	营收(亿元)	YoY(%)	归母净利润(亿元)	YoY(%)	EPS(元)	P/E(倍)
2026E	264.92	19.1	87.46	29.3	2.85	12.3
2027E	280.66	5.9	95.06	8.7	3.09	11.3
2028E	295.37	5.2	102.02	7.3	3.32	10.5

财务指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	41.8	44.7	48.0	47.8	47.6
净利率(%)	27.2	30.4	33.0	33.9	34.5
ROE(%)	20.0	20.6	21.1	19.0	17.3
P/E(倍)	18.3	15.9	12.3	11.3	10.5
P/B(倍)	3.7	3.3	2.6	2.2	1.8
EV/EBITDA(倍)	11.7	10.4	8.6	7.2	6.4

资产负债表

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
流动资产(百万元)	16922	19435	21449	28189	36526
非流动资产(百万元)	26067	26171	30246	30981	31500
负债合计(百万元)	13544	12646	9937	8964	8569
归属母公司股东权益(百万元)	29325	32806	41552	49943	59137

现金流量表

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流(百万元)	7073	8797	7927	11941	9166
投资活动现金流(百万元)	-3774	-2043	-5599	-2363	-2192
筹资活动现金流(百万元)	-2263	-4478	-2887	-1465	-1144

投资建议

维持“买入-B”评级，预计公司未来三年业绩将持续增长，估值逐步下降，主要得益于核心产品价格提升及新材料业务的快速发展。

风险提示

贸易摩擦风险；
行业竞争格局恶化风险；
新产能投放不及预期风险；
环保安全风险。

投资评级说明

买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间；
中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
减持：预计涨幅介于-5%--15%之间；
卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

估值与盈利指标

P/E：从18.3倍降至10.5倍；
P/B：从3.7倍降至1.8倍；
EV/EBITDA：从11.7倍降至6.4倍；
ROE：从20.0%提升至21.1%，随后略有下降；
净利率：从27.2%提升至34.5%，显示盈利能力增强。

总结

新和成（002001.SZ）凭借核心产品价格的大幅上涨和新材料业务的高速发展，展现出强劲的增长潜力。公司在2025年实现营收和利润的稳步增长，且在2026年一季度表现出色。分析师冀泳洁博士认为，公司未来三年的盈利能力和估值将持续改善，因此维持“买入-B”评级。然而，公司也面临一定的市场风险，包括贸易摩擦、行业竞争加剧、新产能投放不及预期以及环保安全风险等。投资者应关注这些风险因素，以做出明智的投资决策。

展开完整摘要