> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新和成 (002001.SZ) 总结 ## 核心内容概述 新和成（002001.SZ）是一家专注于新材料、营养品、香精香料等领域的综合性企业。2025年公司业绩表现稳健，核心产品价格大幅上涨，带动了整体利润提升。公司近期市场表现良好，2026年一季度营收和利润均实现增长。分析师冀泳洁博士对公司的未来发展前景持积极态度，维持“买入-B”评级。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - 2024年公司实现营收222.51亿元，同比增长2.97%，归母净利润67.64亿元，同比增长15.26%。 - 2025年公司营收增长至222.51亿元，归母净利润达到67.64亿元，毛利率和净利率均有所提升。 - 2026年一季度公司营收同比增长15.72%，归母净利润环比增长26.59%。 ### 产品与市场 - 蛋氨酸量价齐升，成为公司业绩增长的重要驱动力。 - 维生素A、维生素E、蛋氨酸价格因中东冲突和全球化工原料短缺而大幅上涨，分别为9.80万元/吨、9.65万元/吨、4.30万元/吨，分别同比增长56.80%、73.87%、144.32%。 - 新材料产品发展迅速，成为公司未来增长的主要引擎。 ### 产能布局 - 公司在2025年持续推进多个项目建设，包括与中石油合资的18万吨/年液体蛋氨酸项目、7万吨蛋氨酸一体化提升项目等。 - 新材料板块的天津基地尼龙产业链项目和PPS四期项目已启动建设，进一步巩固公司市场地位。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 会计年度 | 营收(亿元) | YoY(%) | 归母净利润(亿元) | YoY(%) | EPS(元) | P/E(倍) | |----------|------------|--------|------------------|--------|---------|---------| | 2026E | 264.92 | 19.1 | 87.46 | 29.3 | 2.85 | 12.3 | | 2027E | 280.66 | 5.9 | 95.06 | 8.7 | 3.09 | 11.3 | | 2028E | 295.37 | 5.2 | 102.02 | 7.3 | 3.32 | 10.5 | ### 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率(%) | 41.8 | 44.7 | 48.0 | 47.8 | 47.6 | | 净利率(%) | 27.2 | 30.4 | 33.0 | 33.9 | 34.5 | | ROE(%) | 20.0 | 20.6 | 21.1 | 19.0 | 17.3 | | P/E(倍) | 18.3 | 15.9 | 12.3 | 11.3 | 10.5 | | P/B(倍) | 3.7 | 3.3 | 2.6 | 2.2 | 1.8 | | EV/EBITDA(倍) | 11.7 | 10.4 | 8.6 | 7.2 | 6.4 | ### 资产负债表 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 流动资产(百万元) | 16922 | 19435 | 21449 | 28189 | 36526 | | 非流动资产(百万元) | 26067 | 26171 | 30246 | 30981 | 31500 | | 负债合计(百万元) | 13544 | 12646 | 9937 | 8964 | 8569 | | 归属母公司股东权益(百万元) | 29325 | 32806 | 41552 | 49943 | 59137 | ### 现金流量表 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流(百万元) | 7073 | 8797 | 7927 | 11941 | 9166 | | 投资活动现金流(百万元) | -3774 | -2043 | -5599 | -2363 | -2192 | | 筹资活动现金流(百万元) | -2263 | -4478 | -2887 | -1465 | -1144 | ### 投资建议 - 维持“买入-B”评级，预计公司未来三年业绩将持续增长，估值逐步下降，主要得益于核心产品价格提升及新材料业务的快速发展。 ## 风险提示 - 贸易摩擦风险； - 行业竞争格局恶化风险； - 新产能投放不及预期风险； - 环保安全风险。 ## 投资评级说明 - 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； - 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间； - 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间； - 减持：预计涨幅介于-5%--15%之间； - 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ## 估值与盈利指标 - **P/E**：从18.3倍降至10.5倍； - **P/B**：从3.7倍降至1.8倍； - **EV/EBITDA**：从11.7倍降至6.4倍； - **ROE**：从20.0%提升至21.1%，随后略有下降； - **净利率**：从27.2%提升至34.5%，显示盈利能力增强。 ## 总结 新和成（002001.SZ）凭借核心产品价格的大幅上涨和新材料业务的高速发展，展现出强劲的增长潜力。公司在2025年实现营收和利润的稳步增长，且在2026年一季度表现出色。分析师冀泳洁博士认为，公司未来三年的盈利能力和估值将持续改善，因此维持“买入-B”评级。然而，公司也面临一定的市场风险，包括贸易摩擦、行业竞争加剧、新产能投放不及预期以及环保安全风险等。投资者应关注这些风险因素，以做出明智的投资决策。