> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新和成（002001.SZ）公司信息更新报告总结 ## 核心内容概览 - **投资评级**：买入（维持） - **日期**：2026年08月20日 - **公司名称**：新和成 - **当前股价**：29.14元 - **一年最高最低**：40.19/22.91元 - **总市值**：895.60亿元 - **流通市值**：884.94亿元 - **总股本**：30.73亿股 - **流通股本**：30.37亿股 - **近3个月换手率**：77.18% ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2026年中报**：公司实现营收131.29亿元，同比增长18.3%；归母净利润40.11亿元，同比增长11.3%。 - **2026Q2**：营收68.35亿元，同比增长20.7%，环比增长8.6%；归母净利润21.84亿元，同比增长26.7%，环比增长19.5%。 - **利润分配**：公司拟派发现金红利0.20元/股（含税）。 ### 盈利能力 - **2026年中报**：销售毛利率44.22%，净利率30.68%，同比分别下降1.67个百分点和1.94个百分点。 - **2026Q2**：销售毛利率45.45%，净利率32.08%，环比分别提升2.57个百分点和2.91个百分点。 ### 分业务表现 - **营养品**：营收88.1亿元，同比增长22.3%；毛利率46.9%，同比下降0.92个百分点；收入占比67.1%，毛利占比71.1%。 - **香精香料**：营收20.2亿元，同比下降3.9%；毛利率49.0%，同比下降5.05个百分点；收入占比15.4%，毛利占比17.1%。 - **新材料**：营收11.7亿元，同比增长12.3%；毛利率32.7%，同比提升1.21个百分点；收入占比8.9%，毛利占比6.6%。 - **其他业务**：营收11.4亿元，同比增长49.8%；毛利率27.1%，同比提升2.00个百分点；收入占比8.6%，毛利占比5.3%。 ### 分地区表现 - **境内**：营收54.5亿元，同比增长17.2%；毛利率37.1%，同比下降4.22个百分点；收入占比41.6%，毛利占比34.9%。 - **境外**：营收76.7亿元，同比增长19.1%；毛利率49.3%，同比提升0.10个百分点；收入占比58.4%，毛利占比65.1%。 ### 分销售渠道表现 - **直销**：营收99.5亿元，同比增长21.7%；毛利率44.2%，同比下降2.65个百分点；收入占比75.8%，毛利占比75.8%。 - **经销**：营收31.8亿元，同比增长8.7%；毛利率44.2%，同比提升1.07个百分点；收入占比24.2%，毛利占比24.2%。 ## 关键信息 ### 蛋氨酸业务 - **子公司表现**：山东新和成氨基酸营收48.3亿元，同比增长28.4%；净利润20.1亿元，同比增长39.9%；净利率41.7%，同比提升3.44个百分点。 - **产能优势**：公司拥有固体蛋氨酸37万吨/年、液体蛋氨酸（折纯）18万吨/年（权益50%），产能规模优势显著。 - **市场情况**：2026年3月以来蛋氨酸成本上升叠加供给扰动，价格大幅上涨，8月19日市场报价为27.0元/公斤（固蛋）和24.5元/公斤（液蛋），分别同比增长19.7%和47.6%。 ### 新材料项目 - **天津尼龙项目**：土建装置基本完成交安，设备陆续到货安装。 - **PPS四期项目**：已落地建设。 - **HA二期项目**：土建顺利开工。 ### 维生素涨价预期 - **莱茵河枯水危机**：导致维生素供给扰动预期升温，8月19日VA/VE主流厂家停签停报。 - **公司地位**：作为全球维生素龙头，有望受益于维生素涨价弹性。 ## 财务预测与估值 | 年份 | 营业收入(亿元) | 同比增长 | 归母净利润(亿元) | 同比增长 | 毛利率(%) | 净利率(%) | EPS(元) | P/E(倍) | |------|----------------|----------|------------------|----------|-----------|-----------|--------|---------| | 2026E| 26.339 | 18.4% | 8.156 | 20.6% | 46.4% | 31.1% | 2.65 | 11.0 | | 2027E| 28.786 | 9.3% | 8.598 | 5.4% | 42.6% | 30.0% | 2.80 | 10.4 | | 2028E| 32.152 | 11.7% | 9.420 | 9.6% | 41.8% | 29.5% | 3.06 | 9.5 | ### 财务指标 - **资产负债率**：从2024年的31.5%下降至2026年的24.5%，持续优化。 - **流动比率**：从2024年的2.4提升至2026年的2.9，流动性增强。 - **速动比率**：从2024年的1.8提升至2026年的2.2，短期偿债能力增强。 - **ROE**：从2024年的20.0%提升至2026年的21.2%，盈利能力增强。 ## 风险提示 - 维生素、蛋氨酸行业竞争加剧。 - 项目投产不及预期。 - 汇率波动风险。 ## 估值指标 - **P/B**：从2024年的3.1倍下降至2026年的2.3倍，估值持续压缩。 - **EV/EBITDA**：从2026年的9.8倍下降至2028年的6.2倍，估值进一步压缩。 ## 总结 新和成在2026年中报中实现了营收和净利润的稳定增长，尤其在蛋氨酸业务中表现突出，盈利能力环比修复。公司持续推进“化工+”和“生物+”战略，多个新材料项目进展顺利。受莱茵河枯水危机影响，维生素价格上行，公司有望从中受益。当前估值合理，盈利预测积极，维持“买入”评级。同时，需关注行业竞争、项目进度及汇率波动等潜在风险。