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川财证券研究所晨报总结（2021年12月15日）

一、核心内容概览

1. 宏观政策重点

• 政策方向：中央经济工作会议强调“稳字当头、稳中求进”，推动资本市场平稳健康发展。
• 改革措施：以全市场注册制改革为牵引，全面深化资本市场改革开放，保持IPO、再融资常态化。
• 风险化解：稳妥化解债券违约风险，整治“伪私募”、“伪金交所”等风险。
• 支持实体经济：加大资本市场对中小微企业的支持力度，集中资源于国家战略产业、科技产业、新兴产业，提升对成长型创新企业的服务能力。

2. 科技与手机产业链

• 手机出货量：11月国内手机出货量同比增长19.2%，其中5G手机占比达82.2%；1-11月手机出货量累计增长12.8%，5G手机出货量增长65.3%。
• 市场趋势：8月和9月手机出货量连续下滑后，10月迎来反转，缺芯等因素逐渐缓解，换机需求有望释放。
• 投资建议：重点关注手机产业链相关标的，如立讯精密、蓝思科技、硕贝德等。

3. 策略建议

• 基建方向：适度超前开展基础设施投资，电力基建、农村基建、旧城改造等有望发力。
• “专精特新”企业：提升制造业核心竞争力，加快数字化改造，促进传统产业升级。
• 国企改革：完成国企改革三年行动任务，稳步推进电网、铁路等自然垄断行业改革。

4. 海外市场动态

• 美国PPI数据：11月PPI环比上涨0.8%，同比上涨9.6%，创历史最高增速。
• 美联储政策：预计12月将召开利率会议，明年三月可能结束资产购买计划并首次加息。
• 市场反应：美股科技股因高估值承压，市场消化货币政策收紧预期。

二、重点行业政策解读

1. 金融

• 财政政策：继续实施积极的财政政策，提升效能，注重精准与可持续。
• 政策目标：做好“六稳”、“六保”工作，稳定宏观经济，支持中小企业和科技创新、绿色企业。

2. 能源

• 政策导向：强调煤炭清洁高效利用，推动煤炭与新能源优化组合，控制碳排放。
• 行业展望：中长期煤炭供需趋紧，板块利好，建议关注兖矿能源、平煤股份、陕西煤业等。

3. 电力

• 改革措施：深化电价改革，推进上网电价、销售电价市场化，解决电价交叉补贴问题。
• 市场机制：建立工商业用户代理购电机制，完善电力现货市场建设，推动跨省电力市场形成机制。

三、消费领域动态

• 白酒行业：泸州老窖发布薪酬与考核管理办法，52度特曲酒价格计划上浮，短期渠道价格有望向上，库存低位下开门红可期。
• 投资建议：关注业绩确定性高的高端酒品牌，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

四、风险提示

• 宏观经济风险：不达预期的经济增长或政策执行。
• 行业风险：下游需求低迷对相关产业的影响。
• 市场风险：海外市场波动加剧、系统性风险。

五、其他重点信息

• 中央经济工作会议：12月8日至10日召开，强调政策稳增长、反垄断、畅通国民经济循环、碳达峰碳中和等。
• 科技政策：制定基础研究十年规划，重组全国重点实验室，推进科研院所改革。
• 区域政策：推动成渝双城经济圈建设，促进区域协调发展和乡村振兴。

六、相关报告

• 能源材料行业跟踪：近期多份报告持续跟踪能源材料行业动态，为投资者提供参考。

七、分析师声明

• 陈雳分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，独立、客观出具，不与薪酬直接相关。
• 投资评级分为买入、增持、中性、减持四类，分别对应6个月内证券绝对收益和行业相对收益的预期。

八、版权与免责声明

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