20221027-国联证券-广信股份-603599.SH-业绩略好于我们预期_看好Q4对硝基价格企稳回升_3页_324kb

广信股份（603599）总结

核心内容概述

广信股份（603599）是一家基础化工企业，2022年前三季度实现营业收入66.15亿元，同比增长60%；归母净利润18.50亿元，同比增长79%；扣非后归母净利润17.52亿元，同比增长83%。基本每股收益达到2.85元/股，整体业绩表现略好于市场预期。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 三季报亮点：2022年前三季度公司业绩显著增长，营业收入和净利润均实现大幅上升。
• Q3业绩略好于预期：2022年第三季度公司实现归母净利润6.07亿元，同比增长50.81%，环比下降10%。毛利率为45.61%，同比增长4.12个百分点，环比增长2.75个百分点。
• 业绩驱动因素：农药原药价格同比上涨30%，农药中间体销量同比增长35%，同时受益于原料液氯及3、4-二氯苯胺价格的大幅下滑。

产品价格波动

• 对硝基氯化苯价格：Q3均价为9365元/吨，同比下滑39%，环比下滑44.1%。但10月以来价格逐步回暖，已从8500元/吨上升至10300元/吨，预计Q4盈利水平将有所提升。

产业布局与竞争力

• 纵向一体化：公司正逐步补齐氯碱-对邻硝中间体等产业链环节，提升整体竞争力。
• 横向拓展：利用氯碱和光气全产业链优势，向下游布局噁草酮、茚虫威等光气延伸产品及对氨基苯酚等对邻硝下游精细化工中间体，拓展成长空间。
• 资源储备：公司拥有丰富的现金、土地及光气资源，具备长期发展潜力。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年公司收入分别为79/103/117亿元，增速分别为43%/31%/13%；归母净利润分别为22/25/28亿元，增速分别为50%/14%/13%；EPS分别为3.40/3.86/4.37元/股。
• 估值指标：2022年市盈率（P/E）为9.0，市净率（P/B）为2.3，EV/EBITDA为4.7，3年CAGR为24%。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价为42.46元，当前股价为30.56元。

风险提示

• 在建项目或市场开拓不及预期
• 环保成本提高
• 疫情反复

财务数据摘要

财务比率分析

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价格：42.46元
• 当前价格：30.56元
• 预期涨幅：约40%（从当前价格到目标价格）

一般声明

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