20250316-开源证券-食品饮料行业周报_底部区间板块回暖_生育补贴政策催化显著_10页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心观点

• 投资建议：当前食品饮料板块处于底部区间，建议投资者逐渐加配。重点关注乳业板块的投资机会。
• 市场表现：3月10日至14日，食品饮料指数上涨6.2%，排名一级子行业第1位，跑赢沪深300指数约4.6个百分点。其中，其他酒类上涨8.4%，预加工食品上涨7.8%，乳品上涨7.3%。
• 个股表现：熊猫乳品、品渥食品、嘉必优涨幅领先；莲花控股、来伊份、爱普股份跌幅居前。

乳业板块催化剂

• 生育补贴政策：呼和浩特市生育补贴政策力度较大，二孩补贴超过一年收入，三孩补贴覆盖全国低收入家庭养育成本的80%。
• 牛奶消费券：消费券在确定消费场景落地，预计拉动牛奶需求3000-6000万元，重点利好伊利和蒙牛。
• 市场预期：生育政策催化下，婴配粉市场需求有望好转，推荐龙头中国飞鹤；液奶需求改善叠加供给端出清，看好奶价拐点后全产业链盈利改善，下游推荐新乳业、伊利股份，受益标的蒙牛乳业。

推荐组合

• 重点推荐：山西汾酒、贵州茅台、甘源食品、西麦食品
  • 山西汾酒：短期面临需求压力，但中期成长确定性高，产品结构升级，杏花村、竹叶青同步发力，全国化进程加快。
  • 贵州茅台：深化改革，强调可持续发展，分红率提升，长期价值凸显。
  • 甘源食品：营收稳定增长，出海战略初见成效，看好其中长期发展。
  • 西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进，原材料成本改善，盈利能力有望提升。

上游数据

• 奶价波动：3月4日，全脂奶粉中标价同比上涨25.1%，但生鲜乳价格同比下降13.5%，短期仍处于回落趋势。
• 肉类价格：3月15日，生猪出栏价格同比上涨0.8%，猪肉价格同比上涨3.7%；3月8日，白条鸡价格同比下降2.2%。
• 大麦进口：2024年12月进口大麦价格同比下降10.0%，数量同比下降53.6%，啤酒企业原料成本有望缓解。
• 大豆与豆粕：3月14日，大豆现货价同比下降14.6%，3月6日，豆粕平均价同比下降1.1%。
• 白糖价格：3月14日，柳糖价格同比下降7.4%，3月7日，白砂糖零售价同比下降0.4%。

重大事件备忘录

• 年报披露：下周（3月17日至23日）有8家公司披露年度报告，6家公司召开股东大会。
• 重点关注：舍得酒业将于3月22日披露年度报告。
• 行业周报：3月9日发布的《政策积极乐观，底部重视消费一行业周报》值得关注。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能影响行业整体表现。
• 食品安全风险：行业面临食品安全的潜在风险。
• 原料价格波动风险：部分原料价格波动可能对成本和利润产生影响。
• 消费需求复苏风险：消费需求复苏若低于预期，可能影响板块增长。

图表目录

• 图1：食品饮料涨幅6.2%，排名1/28
• 图2：其他酒类、预加工食品、乳品表现相对领先
• 图3：熊猫乳品、品渥食品、嘉必优涨幅领先
• 图4：莲花控股、来伊份、爱普股份跌幅居前
• 图5：2025年3月4日全脂奶粉中标价同比+25.1%
• 图6：2025年3月6日生鲜乳价格同比-13.5%
• 图7：2025年3月15日猪肉价格同比+3.7%
• 图8：2024年12月生猪存栏同比-1.6%
• 图9：2025年1月能繁母猪数量同比-0.1%
• 图10：2025年3月8日白条鸡价格同比-2.2%
• 图11：2024年12月进口大麦价格同比-10.0%
• 图12：2024年12月进口大麦数量同比-53.6%
• 图13：2025年3月14日大豆现货价同比-14.6%
• 图14：2025年3月6日豆粕平均价同比-1.1%
• 图15：2025年3月14日柳糖价格同比-7.4%
• 图16：2025年3月7日白砂糖零售价同比-0.4%

风险等级说明

• 本报告风险等级为R4（中高风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。

估值与评级说明

• 本报告采用相对评级体系，评级标准为证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数。
• 报告中的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 本报告不构成投资建议，投资者应结合自身情况独立判断。

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