20250316-国金证券-非金属建材周观点_涂料再催化_关注提价+儿童漆受益生育补贴政策_21页_2mb

非金属建材行业周总结（2025年3月9日-3月14日）

核心内容

1. 一周一议

• 涂料行业提价趋势持续：立邦、嘉宝莉、三棵树等企业近期相继发布涨价函，推动行业盈利能力回升。其中，立邦已进行年内第三轮提价，嘉宝莉则对C端价格进行调整，三棵树此前已发布C端涨价函。
• 儿童漆受益生育补贴政策：三棵树的BB漆产品专为儿童房设计，通过多项环保认证，具备净化甲醛、抗污耐擦、抗菌防霉等功能，预计受益于生育补贴政策，成为消费建材中的亮点。
• GTC大会与AI4S方向：英伟达将举办GTC2025大会，预计新一代GB300系列芯片及下一代AI芯片架构平台Vera Rubin将发布，推动Low-Dk需求扩张。建议关注中国巨石、中材科技、长海股份等企业，同时关注QuantumDay活动及量子计算应用前景。

2. 周期联动

• 水泥市场：全国高标均价397元/t，同比上涨38元，环比上涨6元。出货率43.0%，库容比54.44%。南方地区出货率恢复至5-7成，北方地区相对较低。水泥企业为改善亏损，积极推进行业自律和错峰生产。
• 玻璃市场：浮法玻璃均价1330.54元/吨，环比下跌2.03%。库存天数增加，部分区域价格松动。光伏玻璃市场成交良好，库存缓降，需求持续好转，部分企业复产，供应增加。
• 玻纤市场：2400tex无碱缠绕直接纱均价3824元/吨，环比上涨0.28%。电子布市场主流报价4.2-4.4元/米，出口量同比上涨7.5%，出口金额同比上涨10.6%。
• 碳纤维市场：价格维稳运行，丙烯腈价格下跌，但碳纤维企业仍多处于成本线以下，市场整体供应充足。
• 能源与原材料：动力末煤价格下跌，沥青价格小幅下跌，有机硅DMC价格持平，LNG价格下跌，废纸价格下降。布伦特原油价格下跌，BDI指数下降，CCFI指数下降。

3. 国补跟踪

• 以旧换新政策扩大：2025年超长期特别国债支持消费品以旧换新，资金规模是去年的两倍，补贴品类范围扩大至十二大类，包括涂料、瓷砖和家具等建材相关产品。
• 建议关注企业：三棵树、兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎、天安新材等公司。

4. 重要变动

• 东方雨虹：发布2024年度利润分配预案调整公告。
• 青松建化：发布2024年报。
• 中国中冶：发布1-2月新签合同情况简报。

主要观点

• 提价与政策利好：涂料行业持续提价，受益于政策支持及市场需求回暖，预计行业盈利能力回升。
• 生育补贴对儿童漆影响显著：BB漆产品因符合儿童房标准，有望受益于生育补贴政策，成为消费建材中的亮点。
• AI4S与Low-Dk需求增长：GTC大会将推动AI芯片技术发展，中资企业有望加速导入产业链，关注相关技术及材料企业。
• 建材行业受益于国补政策：以旧换新政策扩大，建材相关产品如涂料、瓷砖、家具等纳入补贴范围，利好消费建材板块。
• 周期性行业表现分化：水泥、玻璃、玻纤等周期性建材行业表现分化，部分区域需求回暖，库存压力缓解，但整体仍面临供需矛盾。

关键信息

• 水泥价格：全国均价上涨，出货率提升，库容比下降，南方地区需求恢复明显。
• 玻璃价格：浮法玻璃均价下跌，光伏玻璃市场成交良好，库存缓降，部分产线复产。
• 玻纤出口：出口量和金额均同比上涨，电子布市场报价稳定，无碱粗纱价格上涨。
• 碳纤维市场：价格维稳，丙烯腈价格下跌，企业成本压力仍存。
• 能源与原材料：动力末煤、沥青、LNG、废纸等价格波动，原油价格下跌，BDI和CCFI指数下降。
• 国补政策：2025年以旧换新补贴范围扩大，建材相关产品如涂料、瓷砖、家具等纳入补贴，利好消费建材。
• 重要变动：东方雨虹、青松建化、中国中冶等企业发布重要公告，可能影响市场表现。

建议关注企业

• 涂料与儿童漆：三棵树、北新建材、东方雨虹
• AI与Low-Dk：中国巨石、中材科技、长海股份、志特新材
• 水泥：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、天山股份、青松建化
• 玻璃：旗滨集团、山东药玻
• 玻纤：中国巨石
• 消费建材：兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎、天安新材

风险提示

• 基建项目落地不及预期：项目从立项到开工流程较长，存在时间节点不及预期的风险。
• 地产政策变动：各地因城施策，政策执行存在不确定性。
• 原材料价格波动：建材行业可变成本占比较高，原材料价格变化可能影响盈利能力。